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BTC는 비중을 조절하며 계속 추가 매수하고 있고, 이번 하락에서는 ETH와 ZEC도 추가했습니다.

그전까지는 NEAR 숏을 보유하고 있었습니다. 다만 프라이버시 섹터가 하락장에서도 강하게 버티는 모습을 보면서 ZEC 롱을 추가했습니다. CPI와 중간선거를 앞두고 있어 추가 하락도 충분히 가능한 시나리오로 보고 있습니다. 다만 최근 유동성의 정의를 다시 생각해보고 있고, 그 변화가 크립토에 긍정적으로 작용할 수 있다는 판단 아래 롱 바이어스를 유지하고 있습니다. 전체 포트폴리오 기준 레버리지는 0.7배 이하로 관리하고 있습니다. 방향은 롱으로 보되, 하방 리스크가 상당 부분 해소됐다고 판단하는 시점에 레버리지를 높일 생각입니다.

텐텐 사태가 일어난 지 1년이 지났습니다.

작년 10월 10일, 트럼프의 대중국 추가 관세 발표 등을 계기로 크립토 시장이 급락했습니다. 매수 주문이 사라지는 가운데 레버리지 포지션이 강제청산됐고, 그 매도가 가격을 더 밀어내며 다음 청산을 부르는 연쇄 반응이 벌어졌습니다. 하루 사이 집계된 청산 규모만 약 190억 달러, 청산 계정은 약 160만 개였습니다. 코인글래스는 미집계분 등을 고려한 실제 명목 청산 규모를 300억~400억 달러로 추정합니다. 현금이 그만큼 빠져나갔다는 의미는 아니지만, 시장이 매물을 받아내지 못했던 사건입니다. 그때와 지금을 비교해봤습니다. 비트코인: 12만 2천 → 8만 3천 달러, 약 32% 하락 이더리움: 약 4,400 → 2,500달러, 약 43% 하락 크립토 시가총액: 4.2조 → 2.88조 달러, 약 32% 감소 같은 기간 다른 시장은 이렇습니다. S&P 500: 6,735 → 7,812, 약 16% 상승 나스닥 종합: 23,025 → 27,366, 약 19% 상승 구리: 톤당 약 1만 900 → 1만 4,500달러, 약 33% 상승 브렌트유: 배럴당 65 → 105달러, 약 61% 상승 미국 10년물 금리: 4.14% → 5.24% 미국 기준금리는 상단 기준 4.25%에서 두 번 내리고 한 번 올려 현재 4.00%입니다. 수준은 작년보다 조금 낮지만, 당시에는 인하 경로였고 지금은 인상으로 방향을 바꿨습니다. 올해 9월 인상은 2023년 7월 이후 처음이었습니다. 장기금리와 유가도 크게 올라 있습니다. 그런 환경에서도 AI의 눈에 띄는 활약이 미국 주식의 상승을 뒷받침했습니다. 구리도 공급 차질에 전력망·데이터센터 투자 수요가 더해졌습니다. 같은 매크로 환경에서도 산업별 성적은 크게 달랐습니다. 크립토 유동성은 총량과 거래 여건을 나눠 볼 필요가 있습니다. 스테이블코인 시가총액은 작년 10월 초 약 3,000억 달러에서 현재 약 3,070억 달러로 비슷합니다. 코인 가격이 내린 사이 전체 크립토 시가총액에서 차지하는 비중은 약 7%에서 10%대로 커졌습니다. 다만 결제·송금·담보에도 쓰이기 때문에 전부 코인 매수 대기자금은 아닙니다. 실제 거래를 받아주는 주문 규모는 종목별로 달라졌습니다. 코인게코가 9월 말 발표한 주요 거래소 8곳 조사에서, BTC는 당시 가격 위아래 100달러 범위의 주문 규모가 작년 조사보다 약 50% 늘었습니다. 매수 쪽 2,900만 달러, 매도 쪽 3,700만 달러가 조사 기간의 중앙값입니다. 반면 SOL은 가격 위아래 2% 범위에 쌓인 주문이 매수·매도 각 방향 약 2,800만 달러에서 2,000만 달러로 약 29% 줄었습니다. ETH도 비슷한 비율의 가격 범위에서 비교한 주문 규모가 BTC의 60% 이상에서 35~45% 수준으로 낮아졌습니다. 종목별 측정 범위가 달라 주문 금액을 그대로 비교할 수는 없습니다. 다만 작년 조사보다 BTC의 주문은 두꺼워졌고, SOL의 주문은 얇아졌다는 차이는 확인됩니다. 시장 전체에 돈이 남아 있다는 것과 개별 코인을 원하는 가격에 사고팔 수 있다는 것은 다른 문제입니다. 당시의 대규모 청산이 과열을 덜어낸 과정으로 남을지, 참여자와 신뢰를 잃은 상처로 남을지는 아직 단정하기 어렵습니다. 1년이 지난 지금은 가격 회복과 함께, 실제 투자 수요와 거래 유동성이 어디로 돌아오고 있는지도 봐야겠습니다.

트럼프 “11월 3일 중간선거 전까지 이란 공격 안 할 것”

트럼프 대통령은 이란과 생산적인 논의가 진행되고 있다며, 미국이 11월 3일 중간선거 전에 이란을 공격하지 않을 것이라고 밝혔다. 다만 이란에 대한 봉쇄는 계속 철저히 유지할 것이라고 강조했다. 그는 간밤에 원유 2,200만 배럴이 호르무즈 해협을 통과했지만, 이 가운데 이란으로 들어가거나 이란에서 나온 물량은 전혀 없었다고 주장했다. 트럼프 대통령은 이란의 핵무기 보유를 허용하지 않겠다는 입장도 재확인했다.

📌 비트코인은 언제부터 연준을 보기 시작했을까?

비트코인의 발행 규칙은 정해져 있지만, 매수자의 자금 사정과 위험선호는 통화정책에 영향을 받습니다. Sören Karau의 「Monetary Policy and Bitcoin」(2023)은 비트코인의 통화정책 반응이 2020년 전후로 달라졌다는 결과를 제시합니다. ① 2020년 말 이후, 긴축에 반응하는 위험자산 과거에는 FOMC 발표 직후 비트코인의 체계적인 반응이 뚜렷하지 않았습니다. 하지만 2020년 말부터는 달라졌습니다. 예상 밖 긴축 뉴스에 주식 등 다른 위험자산처럼 반응했고, 더 긴 기간을 살펴본 분석에서도 긴축 충격은 BTC 가격을 낮추는 방향으로 작용했습니다. ② 과거에는 긴축 이후 오히려 상승하기도 했다 흥미롭게도 과거 표본에서는 미국의 긴축 충격 이후 BTC 가격이 지속적으로 상승하는 결과가 나왔습니다. 저자는 통화별 BTC 가격 차이와 블록체인 데이터를 분석해, 이를 중국 등 자본통제 국가의 국경 간 자금이동 수요와 연결합니다. BTC를 사는 목적과 시장 참여자가 달라지면, 같은 통화정책 충격에도 가격 반응이 달라질 수 있다는 의미입니다. ③ 물가에 민감하다고 인플레이션 헤지는 아니다 2020년 이후 BTC는 CPI 발표에도 더 민감해졌습니다. 그러나 예상보다 높은 물가가 BTC에 일관된 호재로 작용한 것은 아닙니다. 반응은 다른 위험자산과 유사했습니다. 투자에서 주목하는 부분은 ‘정책의 방향’과 ‘예상 대비 변화’를 구분해야 한다는 점입니다. 금리 인하 자체보다 시장이 기대한 것보다 더 완화적인지가 중요할 수 있습니다. 통화량이 늘어나는 환경에서도, 당장의 정책 발표가 예상보다 매파적이면 BTC에는 부담이 될 수 있습니다. 따라서 유동성 분석에는 시장이 이미 반영한 정책 기대까지 함께 들어가야 합니다. ※ 2023년 발표 연구의 표본 내 결과입니다. 당시 확인된 반응의 방향과 크기가 현재에도 그대로 유지된다는 뜻은 아닙니다. 📎 출처: Sören Karau, Monetary Policy and Bitcoin, Journal of International Money and Finance, 137 (2023). https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2023.102880

비트코인 가격을 장기적으로 결정하는 것은 무엇일까요?

2026년 5월 International Review of Economics and Finance에 게재된 「Liquidity, Scarcity, and Long-run Anchoring in Bitcoin Demand (2010–2025)」는 이 질문을 실증적으로 분석한 논문입니다. 연구진은 2010~2025년 비트코인 가격과 M2 통화량, CPI, 글로벌 주가지수, 금, 환율, 비트코인 공급량 사이의 장기 관계를 분석했습니다. 주요 결과는 다음과 같습니다. 1. 미국 M2와 비트코인 가격 사이에는 통계적으로 유의한 양의 장기 관계가 확인됐습니다. 2. 반면 CPI는 유의하지 않았습니다. 비트코인은 물가 상승 자체보다 통화 유동성과 더 밀접한 관계를 보였습니다. 3. 글로벌 주식시장과의 양의 관계도 확인됐으며, 금과의 관계는 일관되지 않았습니다. 전통적인 안전자산보다는 거시 금융환경에 민감한 자산이라는 해석에 가깝습니다. 4. 다만 3년 단위 이동회귀에서는 M2와 공급량의 영향력이 안정적으로 유지되지 않았습니다. 거시경제 변수와 비트코인의 관계가 시장 국면에 따라 변할 수 있다는 의미입니다. 5. 비트코인과 유동성의 장기적인 관계를 확인하는 것만으로는 충분하지 않습니다. 같은 유동성 확대나 긴축이라도 당시의 경제 상황과 시장 구조에 따라 비트코인의 반응은 달라질 수 있기 때문입니다. 원문링크