CPI 리뷰 요약
그럼에도 불구하고, 추정된 12개월 근원 CPI 변동률 2.76%는 1년 전 이 시점에 당사가 전망했던 3.0%의 근원 CPI 물가 상승률보다는 여전히 0.25%포인트 낮은 수준입니다.
이번 달의 큰 놀라움은 여가 서비스와 비항공 교통 서비스(둘 다 10월에 +0.9% 상승)의 물가 상승세가 강해졌고, 가정용 가구 및 용품(+0.7%)도 함께 올랐다는 점입니다. 이 세 가지 그룹이 합쳐져 근원 CPI 상승에 기여한 폭은 당사 전망치를 0.09%포인트 상회했습니다. 가정용 가구의 강세는 수입 물가의 가파른 상승세와 관련이 있을 수 있으며, 소비재 수입 물가(관세 제외)의 12개월 변동률은 2025년 5월 -1.3%에서 현재 +2.7%로 급반등했습니다.
컴퓨터와 소프트웨어 모두 10월에는 상승세가 다소 둔화되었습니다. 컴퓨터는 10월에 0.55% 상승한 반면(7~8월 각 3.5% 상승, 9월 1.5% 상승에 비해), 소프트웨어 가격은 10월에 1.5% 하락했습니다. 확실하게 단정하기는 아직 너무 이르지만, 이는 소비자의 정보기술(IT) 상품에 대한 칩 관련 물가 상승의 최악의 국면이 지나갔다는 신호일 수 있습니다 (이는 최근 어도비 DPI 데이터와도 일치합니다).
당사의 CPI 프리뷰에서 언급했듯이, 당사는 10월의 계절조정 근원 CPI 상승분이 팬데믹 시대의 데이터를 계절 계수(seasonal factors) 추정에 사용함에 따라 발생하는 왜곡으로 인해 약 0.05%포인트 부풀려졌다고 판단합니다. 이러한 왜곡은 연중에는 상쇄되지만, 1·2·4·10월에는 상승 폭을 키우고 5·6월에는 변동률을 낮추는 요인으로 작용합니다.
향후 CPI 물가 전망
당사는 다음 달(11월) 보고서에서는 헤드라인 CPI 상승 폭이 훨씬 작아질 것으로 전망합니다(휘발유 가격이 약 4.7% 하락하는 가운데, 계절조정 기준 현재 -0.03% 전망). 또한 11월은 계절적으로 CPI가 약세를 보이고 중고차 가격 하락세가 지속됨에 따라, 11월 근원 CPI 역시 완만한 상승(+0.14%)을 기록할 것으로 전망합니다.
이를 통해 11월 기준 12개월 헤드라인 CPI 물가 상승률은 약 3.70%, 근원 CPI 물가 상승률은 약 2.78%를 기록할 것으로 예상합니다.
더 넓게 보면, 내년 3월·4월·5월 데이터가 발표될 때 가장 큰 폭의 하락세를 보이며 향후 몇 달간 헤드라인 CPI 물가 상승률은 완화될 것으로 전망합니다. 다만 근원 CPI 물가 상승률은 내년 2월이나 3월경에 정점에 이를 것으로 예상되며, 그 수준은 현재 속도보다 0.1~0.2%포인트 높을 것입니다. 즉, 또 다른 충격이 없는 한 향후 몇 년 동안 물가는 에너지 충격과 관세 인상에 따른 상방 압력이 소멸함에 따라 점진적으로(그리고 아마도 불균등하게) 둔화될 것입니다.