(매우 강경, 투표권 있음)
• 현재 전망을 감안하면 연준은 최소 두 차례 더 25bp 기준금리 인상을 단행할 필요(at least two more 25-basis-point rate increases). 인상 속도는 단기 경제·금융 여건에 달려 있으며, 이번 겨울에는 올가을보다 더 빠르게 움직일 수 있음(It may be possible to move more rapidly this winter)
• 현재 기준금리는 다소 긴축적인 수준보다 최소 50bp 낮다고 추정. 두 차례 인상 뒤에는 기준금리를 동결하고 추가 조치를 점검하는 것이 합리적. 목표는 통화정책을 다소 긴축적(modestly restrictive)으로 만드는 것
• 10월 동결은 시장 변동성 확대에 따른 점진적 조정의 일환. 한 번 건너뛴다고 통화정책 종착점의 변화는 부재(Skipping one meeting does not change the monetary policy destination)
• 완화적 통화정책이 물가 압력을 키우고 있다고 판단. 중립 실질금리 추정치는 1.00~1.85%인데 기대인플레이션 3.1%를 차감하면 실질 기준금리는 0.78%. 중립금리 추정치 하단을 하회. 장기금리 상승은 성장·중립금리 기대를 반영. 장기구간만의 독립적인 요인이 아님
• 물가는 6년 가까이 목표를 웃돌았고 추세가 2%를 의미 있게 웃돌 가능성을 우려 중. 10월 CPI가 예상보다 높아 10월 PCE 물가 상승이 걱정. 주거·운송 제외 근원 서비스 물가가 9월 3.2%로 목표에 맞는 속도보다 0.8%p 높아 광범위한 추세가 지속될 가능성이 크다는 판단
• 목표를 웃도는 물가 흐름이 길어질수록 인플레이션 인식이 고착화될(baked into behavior) 위험이 증가. 2026년 물가를 상쇄하려는 2027년 임금 인상이 확산되면 경기를 더 둔화시켜야 한다는 경고
• 실업률은 4%를 소폭 상회. 사실상 최대고용 상태. 노동시장은 균형잡힌 모습이며, 오히려 다소 타이트해지는 중. 역동성은 낮지만 구인과 자발적 이직 증가로 개선 조짐도 존재
• 3분기 실질GDP는 3.4% 늘었고 주간경제지수도 3% 안팎의 성장과 부합하며, 부유층 중심 소비와 데이터센터 관련 장비투자(3분기 전년 대비 14%)가 성장을 떠받치고 있음
Jeffrey Schmid 캔자스시티 연은 총재
(강경파, 투표권 없음)
• 지난해에도 기준금리가 긴축적이라고 보지 않았고 지금은 꽤나 완화적이라는(I didn’t think our rate was restrictive last year, and I believe today it’s fairly accommodative) 판단. 주택시장은 흥미로운 흐름을 보이지만 다른 부문에서는 통화정책이 제약이라는 증거를 찾을 수 없는 상황. 수요가 강해 기준금리 조정에는 망설임이 있을 수 없음
• 물가가 최우선 관심사(Inflation is top of mind). 에너지 문제 외에도 우려스러운 물가 흐름이 포착(some concerning trends in prices, underneath the whole energy story). 정책 결정이 물가 추세에 가장 크게 영향을 줄 수 있는 곳에 주목 중
• 최근 채용은 꽤 견조하다고(hiring is pretty robust lately) 평가. 12월 회의 전까지 흥미로운 지표가 많을 것
Michelle Bowman 연준 금융감독 부의장
(중립·강경 편향, 당연직)
• 물가 압력이 지속되고 노동시장 여건이 견고해지는 신호가 보여 물가를 2% 가까이 되돌리기 위해 아직 할 일이 남아있음(there is still work to do). 다만 금융여건이 다소 긴축돼 추가 긴축의 이익을 금리 민감 부문의 비용과 신중히 따져야 한다는(the benefit of additional policy tightening has to be carefully weighed against its costs) 입장
• 물가 대응의 속도와 시간 등을 고려할 필요 지난해 점진적 인하 이후 동결, 이후 인상 재개처럼 단계적인 접근과 조정이 가능. 통화정책에는 정해진 경로가 없음
• 10월 FOMC에서 기준금리 동결을 지지한 것은 최근 인상이 기조적 흐름에 미치는 영향을 더 파악한 뒤 기준금리를 바꿔야 한다고 봤기 때문
• 물가 진전은 지난 2년가량 정체. 최근 물가 압력의 확산 조짐이 있으며, 10월 근원 PCE 물가는 3.3%로 높아졌을 것으로 추정. 관세·에너지·AI 관련 압력이 목표 초과분의 각각 약 4분의 1을 차지한다고 판단
• 물가 충격의 대부분은 특정 부문의 상대가격 충격이어서 충격이 사라지면 내년 근원 PCE 물가가 2%에 가까워질 전망. AI·중동 위험이 줄어야 내년 물가 하락을 확신할 수 있고, 장기 기대인플레이션은 적절하게 고정돼 있지만 판단을 좌우할 정도의 지표는 아님
• 일시적인 에너지발 물가 상승세는 가능하면 지나쳐 보되(look through temporary energy-driven inflation, when possible) 광범위한 가격이나 기대로의 확산 여부는 경계
• 4.1%라는 10월 실업률은 자연실업률에 근접. 고용자 수는 월평균 약 8만명 증가. 적은 채용 적은 해고 환경임에도 임금 상승률이 3.1%로 둔화해 노동시장은 타이트한 수준이 아님
• 3분기 실질GDP는 3% 넘게 성장했을 것. 성장은 AI 관련 설비투자와 소비가 견인했지만, 모기지 금리 상승으로 주택 부문은 추가적으로 위축
• 주가 하락·시장금리 상승·달러 강세로 금융여건이 다소 긴축되었음. AI 관련 부채가 올해 8,000억달러를 넘을 전망. AI 수익이 기대에 못 미치면 주가 급락과 자금조달 비용 상승이 나타날 가능성