🔁AI에 돈을 쓰는 기업과, 그 돈을 가져가는 기업 source

2027년 예상 잉여현금흐름을 비교하면 꽤 흥미로움

• 마이크론: +1,500억 달러
• 마이크로소프트: +340억 달러

• 메타: -35억 달러
• 아마존: -601억 달러

• 알파벳: -827억 달러

1. 2027년 빅테크의 설비투자는 1조 달러를 넘어설 것으로 예상됨. AI 인프라를 구축하는 기업들의 현금흐름은 악화되고 있지만, 그들에게 메모리를 공급하는 기업은 막대한 현금을 쌓아가고 있음

2. 여기서 시장의 묘한 이중잣대가 드러남. 빅테크의 FCF 악화는 미래 성장을 위한 투자이므로 일시적이라고 해석하면서, 메모리 기업의 FCF 폭증은 사이클의 정점이므로 일시적이라고 평가함. 같은 AI 투자 사이클에서 발생하는 현금 유출과 유입을 서로 다른 잣대로 바라보고 있는 셈

3. 메모리 호황이 영원할 수는 없음. 빅테크가 투자를 줄이기 시작하면 메모리 수요와 가격에도 충격이 불가피함. 다만 지금까지는 메모리 업체들이 생산능력을 확충하는 속도보다 고객들이 메모리를 확보하려는 속도가 훨씬 빠른 상황

4. 결국 AI 인프라 투자에는 서로 다른 두 개의 시계가 존재함. 빅테크는 오늘 수천억 달러를 지출하고 미래에 투자금을 회수해야 하지만, 메모리 업체들은 그 투자가 진행되는 지금 현금을 벌어들이고 있음

5. 시장은 빅테크가 미래에 벌어들일 돈에는 높은 가치를 부여하면서, 메모리 업체들이 이미 벌어들이고 있는 돈에는 사이클이라는 이유로 할인을 적용하고 있음. 그 할인이 과연 얼마나 정당한지가 지금 메모리 투자에서 흥미로운 부분