<🏗️ 원가는 4.6%, 공사비는 9.4%, 건설사가 남기기 시작했다>

1️⃣ 공사비가 원가보다 빨리 오름

10월 건설공사비지수는 연초 대비 4.6% 올랐지만, 서울 정비사업 평당 도급공사비는 1,012만원으로 9.4% 상승함. 즉 원가 상승분 이상을 공사비에 담고 있음.

2️⃣ 경쟁입찰 3곳, 수의계약 27곳

올해 서울 정비사업 30곳 중 27곳이 수의계약임. 대형사는 골라서 수주하고, 조합은 자금력 있는 대형사를 찾는 구조임.

3️⃣ 원가율은 2021년 착공분이 정점

주택4사 착공연도별 원가율은 2021년분이 가장 높고 이후 하락함. 리포트는 이를 일시적 회복이 아닌 체질 변화로 봄.

4️⃣ 데이터센터, 빠르고 큰 일감

AI 데이터센터는 공기가 약 24개월로 짧고, 공사비는 1MW당 평균 100억원 안팎임. 그런데 주택 중심 건설사의 12MF PBR은 평균 0.4배에 불과함.

핵심은 건설사 이익의 기준이 얼마나 많이 짓느냐에서 얼마나 남기느냐로 바뀌었다는 것임.
💡 같은 일을 해도 협상력이 있을 때 맺은 계약은 마진이 다름. 매출 크기보다 그 안에 담긴 여유분을 봐야 함.

한국투자증권 황현정, 「건설: 탄탄한 주택 위에 더해질 빠른 일감」(2026.11.09)