2026.10.29 | FY1Q27 컨콜
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► FY1Q27 실적
• 매출 $110.3억(QoQ +23%, YoY +378%), 컨센 대비 +3.1%, 회사 가이던스($103~108억) 상회
• 매출 증가분의 60%는 물량, 40%는 가격
• Non-GAAP GPM 85.1%(전분기 84.6%, 가이던스 83~85%), OPM 80.4%
• EPS $49.51, 컨센($46.36) 대비 +6.8%, 가이던스($44~46) 상회
• 키옥시아 지분 평가이익 $5.1억(GAAP 반영)
• 영업현금흐름 $64억, 조정 FCF $57억(마진 약 52%), 현금 $51억·무차입
• CapEx $3.8억(매출의 3.4%), FY27 연간은 매출의 한 자릿수 중반 %
► 사업부
• 데이터센터: $48억(QoQ +61%), 미국 하이퍼스케일러 3곳 포함
• 엣지: $58억(QoQ +7%), 자동차·IoT 강세, 저가 시장은 위축
• 소비자: $4.0억(QoQ -29%), 시장이 가격 상승을 소화하는 과정
• 2Q 가이던스: 매출 $122~126억, GPM 84.5~85.5%(동일 제품 가격 소폭 상승 반영), EPS $55~57(분할 반영 시 $6.88~7.13)
• CY27 시장: 데이터센터 비트 수요 약 +40%(2026년 2배 이상 증가 이후), 시장의 55% 이상 차지. NBM 파이프라인이 2020년대 말까지 공급을 상회
► 주주환원
• 1Q 자사주 약 320만 주, $50억 매입
• 최근 2개 분기 누적 600만 주(발행주식의 약 4%)
• 초과현금 100% 환원 원칙 유지
• 8:1 주식분할: 11/19 신주 배분, 11/20부터 분할 기준 거래
► HBF·신규 낸드 이슈
• 첫 HBF 메모리 다이 테이프아웃 완료, 제조 진행 중이며 2027년 샘플 제공 예정
• HBF는 장기 재무모델에 미포함, TAM·매출 시점 언급 없었음
• SLC를 DRAM 대체 용도로 쓰는 방안을 고객과 논의 중이며, 아직 매출로 이어진 단계는 아님
• 3월 분기는 보수적으로 보라는 코멘트가 나옴
• 주가: 10/29 정규장 -5.32%($1,330.05), 시간외 -1.81%($1,306)
► 컨콜 Q&A
Q. NBM 추가 계약과 약정 비트 비중은?
→ FY27 비트의 약 50%, FY28은 2/3 이상이 약정됨. 계약 상대의 95%가 투자적격 등급
→ 기존 고객들이 2차 물량을 요청하고 있고, 최대 고객과는 2차 계약을 이미 체결함
Q. 인텔의 PC 가이던스 하향, PC 시장 영향은?
→ PC 출하는 올해 감소했고 내년에도 한 자릿수 초반 감소 예상
→ 기기당 탑재 용량이 늘어 PC·스마트폰·데이터센터 모두 내년 엑사바이트 기준으로 성장 전망
Q. 데이터센터에서 급성장한 배경은?
→ BiCS8·CBA 공정 경쟁력에 QLC 매출 확대가 더해짐
→ 추론 아키텍처가 세분화되면서 TLC·QLC 활용처가 넓어짐
Q. 제품 믹스가 시장 비트 비중까지 올라가나?
→ FY27 동안 시장 비중 수준에 맞추도록 진전시킬 계획
Q. 가이던스에 반영된 가격과 물량은?
→ 2Q에도 가격과 물량이 모두 기여. 가격은 소폭 상승하고 연중 완만한 상승세 예상
Q. HBF와 신규 데이터센터 낸드 계층 진행 상황은?
→ 샘플 제공 단계로 진입, 아키텍처 논의가 활발함
→ 적정 시점에 적정 성능의 제품을 적정 비용으로 내놓는 것이 원칙
Q. 노드 전환(BiCS9·10)을 앞당겨 공급을 늘릴 계획은?
→ 없음. 비트 출하 성장률 10%대 중후반을 유지함
Q. 데이터센터 공급 배정을 계속 늘릴 수 있나?
→ 웨이퍼 생산에 약 120일이 걸려 단기 조정 여지는 작고, 중장기로는 선택지가 넓어짐
Q. NBM 수요가 공급을 넘는데 Capex를 바꾸나?
→ 고객이 재무적 약정을 하고 있어 가시성은 높아졌지만, 아직 공급 조정을 결정하는 단계는 아님
Q. NBM 예치금을 자사주 매입에 쓸 수 있나?
→ 대부분 제3자 금융기관의 보증이라 대차대조표 밖에 있음. 선급금만 반영되며, 법적 제한은 없음
Q. 에이전틱 AI로 서버당 SSD 탑재량이 어떻게 변하나?
→ 추론·에이전트 수요는 CPU와 연동되며, CPU당 약 60~90GB로 추정
Q. 엔터프라이즈 SSD 점유율 목표는?
→ 점유율 목표는 제시하지 않음. 데이터센터 비중은 계속 상승할 전망
Q. BiCS9·10이 2027년 수요 대응에 도움이 되나?
→ BiCS9는 데이터센터 전략의 핵심임. BiCS10은 아직 BiCS8 램프 중이라 시간이 더 필요함
Q. SLC 수요가 생기면 시장 수급에 미치는 영향은?
→ SLC는 TLC·QLC 대비 3~4배 웨이퍼를 써서 다른 제품 공급이 줄어드는 효과가 있음
→ 구체적인 전망을 내기에는 이른 단계
Q. 3월 분기 매출 방향은?
→ 계절적으로 QoQ가 가장 약한 분기임(지난해 비트 -19%). 모델링을 보수적으로 하라고 함
Q. 자사주 매입은 어떻게 실행하나?
→ 초과현금 100% 환원 원칙에 따라 실행하며, 이사회 승인 측면의 제약은 없음
Q. TLC·QLC 비중 전망은?
→ 70:30 유지, 이번 회계연도 남은 기간도 비슷할 전망
→ QLC 제품은 인증을 마치고 고객 도입이 확대되는 중
Q. 모바일 비트 출하가 내년에 성장할 수 있나?
→ 저가 시장 압박으로 출하량은 줄지만, 탑재 용량이 늘어 엑사바이트 기준으로는 성장할 전망
Q. 네오클라우드 신용 우려 영향은?
→ 영향은 확인되지 않음. 고객 수요는 한 분기 전보다 더 강함
Q. 매출채권이 증가한 이유는?
→ 고객 구성이 바뀐 영향
Q. 경기 변동성이 낮아졌으니 레버리지를 활용할 생각은?
→ 무차입 기조를 유지하며 2030년까지의 재무모델을 실행할 계획. 가까운 시일 내 변경 계획은 없음
Q. HBF가 의미 있는 매출이 되기까지의 단계는?
→ 베이스 다이(컨트롤러) 테이프아웃 후 고객 인프라에서 검증하는 단계를 거침
→ TAM 규모와 확산 속도는 미정
Q. SLC가 TLC·QLC 수요를 잠식하나?
→ 잠식이 아니라 TAM 확대로 봄. DRAM과의 비용 차이가 20~40배라 대체 가능성을 검토 중
Q. JV에서 SLC 캐파를 추가할 여지는?
→ 셀을 SLC·MLC·TLC 모드로 전환할 수 있어 별도 캐파로 보지 않음
→ SLC가 조금만 늘어도 QLC로 환산하면 큰 물량이라 시장에 영향이 있을 것으로 봄