1. 엔비디아는 2분기 실적과 3분기 가이던스가 시장 예상치를 웃돌고, FY2028 성장률 70% 전망으로 주가가 반등했습니다.
2. 다만 바이사이드 기대치는 1~3% 정도만 상회했고 3분기 총이익률 전망은 기대를 밑돌아, 상승 탄력은 제한적입니다.
3. 엔비디아의 핵심 메시지는 AI 수요 부족이 아니라 메모리·부품 공급 병목과 원가 상승이 출하량을 제한하고 있다는 것입니다.
4. 총이익률은 2분기 75%에서 4분기 71~72%까지 하락할 전망이며, 엔비디아는 원가 부담을 반영해 제품 가격을 약 15% 인상할 계획입니다.
5. 메모리 조달 약정이 1,190억 달러에서 2,790억 달러로 급증해 메모리 업체에는 가격과 물량이 함께 보장되는 강력한 호재입니다.
6. 반면 AI 랩이 향후 매출의 약 25%를 차지하고 엔비디아가 일부 고객의 신용을 보강하면서, 순환 금융과 거래상대방 리스크는 커지고 있습니다.
7. 7월 코어 PCE가 예상보다 높은 3.3%를 기록했고, 8월에는 디젤·휘발유 상승의 2차 효과로 물가 재가속 가능성이 있습니다.
8. 따라서 9월에는 금리 인하 기대보다 추가 인상 가능성이 부각되며, 기업 실적보다 CPI·PCE 등 경제지표가 시장을 좌우할 전망입니다.
9. 정유·광물은 9월까지 방어력이 기대되지만 중국의 정책과 미국 중간선거 일정에 영향을 받는 ‘시한부 코어’로 접근해야 합니다.
10. 결론적으로 9월까지 공격적 매매와 소비·장기 성장주 비중 확대를 자제하고, 10월에는 AI로 실제 매출과 마진을 만드는 응용 기업을 선별해야 합니다.