△현재 유동성에 대한 논의가 많습니다. 실제로 주식시장, 외환시장, 부동산시장으로 흘러가는 자금을 보면 유동성이 많이 풀린 것은 사실입니다. 그러나 지표상 M2 기준으로 보면 5월 기준 M2(광의통화) 증가율이 8.5%였으나 이는 통계적으로 과거부터 쌓여 있던 유동성의 구성 변화가 큰 부분을 차지하고, 새로 풀린 유동성은 크지 않습니다. 다만 과거에 풀렸던 유동성이 중장기적으로 MT 쪽으로 이동하는 구성 변화는 상당합니다.
특히 우리나라 M2에는 ETF(상장지수펀드) 등 자산운용사의 수익 증권이 포함되어 있어, IMF에서도 일부 제외를 권고한 바 있습니다. 9월 기준으로 M2 증가율이 8.5%였으나 주식 자금 및 ETF 등을 제외하면 실제 증가율은 약 5.5% 수준입니다. 즉, 최근 자산 가격 상승은 과거에 풀린 유동성의 재분배로 인한 측면이 큽니다. 현재 새로 풀리는 유동성은 한국은행에서 관리하고 있으며, 이를 감안할 때 기준금리는 금융 안정 측면에서 중립 수준에 있다고 보고 있습니다.
해석)
M2에 ETF가 포함되어 있다면 최근 급격히 늘어난 상장ETF 수 및 높아진 시총으로 인한 더블카운팅 문제가 생겼다고 볼 수 있겠음.
특히나 주가 급등기에는 푸는 유동성 대비 M2 통화량이 급격하게 팽창되어 보이는 착시가 생길 수도 있겠네..
주가급등이 시작된 5월~11월까지의 M2 통화량 증가 분에서 더블카운팅된 ETF는 빼야 하는 것이 맞고, 그 외에 주가 상승으로 인한 M2 증가나 부동산 가격 상승으로 인한 M2 증가를 고려한다면 실제로 풀린 현금성 유동성은 그다지 크지 않다고 판단 할 수 있음.
M2 통화량을 나도 투자의 중요한 지표로 참고하고 있는데 시장 상황과 함께 고려 해야 할 듯함.