내가 아는 대부분의 암호화폐 창업자들은 지금쯤 세 번째 피벗을 진행하고 있다.
2021년에 NFT 플랫폼을 만들던 사람들이 2022년에는 디파이 일드로 피벗했고, 2023/24년에는 AI 에이전트로, 이제는 이번 분기에 유행하는 것(아마도 예측 시장?)을 작업하고 있다.
그들이 피벗하는 것이 틀린 건 아니다. 어떤 면에서는 게임을 올바르게 플레이하고 있는 것이다. 문제는 게임 자체가 구조적으로 지속되는 무언가를 만드는 것을 불가능하게 만든다는 것이다.
18개월 프로덕트 사이클
내러티브 등장 → 자본 유입 → 모두가 피벗 → 6-9개월간 구축 → 내러티브 소멸 → 다시 피벗.
이 주기는 과거 ICO 시대에는3-4년이었다. 그다음 2년. 이제는 운이 좋으면 18개월이다.
암호화폐 벤처 펀딩은 단 한 분기(2025년 2분기)만에 거의 60% 급감했고, 이는 창업자들이 다음 트렌드가 또 다른 피벗을 강요하기 전에 구축할 수 있는 시간과 자금을 압박하고 있다.
문제는 18개월 안에는 의미 있는 것을 만들 수 없다는 것이다. 진짜 인프라는 최소 3-5년이 걸린다. 진짜 제품-시장 적합성은 분기가 아닌 수년에 걸친 반복이 필요하다.
하지만 작년의 내러티브를 여전히 작업하고 있다면, 당신은 죽은 돈이다. 투자자들은 당신을 무시한다. 사용자들은 떠난다. 일부 투자자들은 심지어 당신에게 현재 내러티브를 따라잡으라고 강요한다. 그리고 당신의 팀은 이번 분기의 핫한 내러티브로 자금을 조달한 프로젝트에서 면접을 보기 시작한다.
생존 메커니즘으로서의 매몰비용 오류
전통적인 비즈니스 조언: 매몰비용 오류에 빠지지 마라. 뭔가 작동하지 않으면 피벗하라.
암호화폐는 이 조언을 가져다가 매몰비용을 극대화했다.
이제 아무도 무언가가 작동하는지 알 수 있을 만큼 충분히 오래 머물지 않는다. 저항의 첫 신호가 발생하면 피벗. 사용자 성장세가 느려지면 피벗. 자금 조달이 어려워지면 피벗.
모든 창업자는 이런 계산을 한다:
-현재 제품을 계속 개발하면 2-3년 후에 성공할 수도 있다. 운이 좋으면 다음 라운드 자금 조달을 받을 수도 있다.
-하지만 핫한 내러티브로 피벗한다면? 즉시 자금 조달, 장부상 이익 표시, 작동하지 않는다는 것을 누군가 깨닫기 전에 엑싯.
대부분의 경우 옵션 B가 승리한다.
정지 문제
실제로 구축하고 있는 것을 완성하는 암호화폐 프로젝트는 거의 없다.
대부분의 프로젝트는 항상 "거의 다 왔다" 모드에 있다. 제품-시장 적합성까지 항상 하나의 기능만 더 있으면 된다.
그들은 절대 거기에 도달하지 못한다. 왜냐하면 중간에 내러티브가 바뀌고, 갑자기 디파이 프로토콜을 완성하는 것은 아무 의미가 없어지기 때문이다. 모두가 AI 에이전트에 대해 이야기하고 있으니까.
시장은 완성을 처벌한다. 완성된 제품에는 알려진 한계가 있다. "거의 완성된" 제품에는 여전히 무한한 잠재력이 있다.
자본은 완성이 아닌 관심을 따른다
실제로 펀딩을 유치하는 프로젝트들:
-새로운 스토리라인 - 제품 없음: 5천만 달러 조달
-작동하는 제품이 있는 확립된 내러티브: 5백만 달러 조달에 어려움을 겪음
-제품과 실제 사용자가 있는 오래된 내러티브: 조달 불가
VC들은 제품에 자금을 대지 않는다. 그들은 관심에 자금을 댄다. 그리고 관심은 완성된 오래된 것이 아니라 새로운 내러티브로 흐른다.
대부분의 팀은 이제 그냥 내러티브를 극대화하고 있다 자본을 조달하는 스토리에만 최적화하고, 실제로 무엇을 만들고 있는지는 전혀 고려하지 않는다.
완성하는 것은 자신을 제한하는 것이다. 완성하지 않는 것은 옵션을 열어두는 것이다.
팀 유지 문제
당신 팀의 최선임 개발자는 핫한 새 내러티브 프로젝트에서 일하라는 2배의 제안을 받는다. 당신 팀의 마케팅 리더는 방금 1억 달러를 조달한 곳에 스카우트된다.
당신은 경쟁할 수 없다. 당신이 실제로 시작한 것을 완성하기로 결정했을 때, 6개월 전에 핫한 내러티브에서 피벗했기 때문이다.
아무도 지루하고 안정적인 프로젝트에서 일하고 싶어 하지 않는다. 그들은 혼란스럽고, 과도하게 자금을 받았으며, 아마도 폭망할 것 같지만 10배가 될 수도 있는 프로젝트를 원한다.
사용자 관심 지속 시간
크립토 사용자들은 새롭기 때문에, 모두가 그것에 대해 이야기하기 때문에, 에어드랍이 있을 수도 있기 때문에 당신의 제품을 사용한다.
내러티브가 옮겨가는 순간, 그들은 떠난다. 당신의 제품이 더 나아졌는지는 상관없다. 그들이 요청한 기능을 추가했는지도 상관없다.
지속 불가능한 사용자를 위해 지속 가능한 제품을 만들 수는 없다.
우리 모두는 너무 많이 피벗해서 원래 무엇을 만들고 싶었는지 잊어버린 창업자들을 알고 있다.
탈중앙화 소셜 네트워크 → NFT 마켓플레이스 → 디파이 애그리게이터 → 게임 인프라 → AI 에이전트 → 예측 시장.
피벗은 전략이기를 멈췄다. 그것이 전체 비즈니스 모델이 되었다.
인프라 역설
암호화폐에서 지속되는 것들은 대부분 누구도 암호화폐에 관심을 갖기 전에 만들어진 것들이다.
비트코인은 아무도 보지 않을 때 만들어졌다. VC도 없고, 토큰 런칭도 없었다. 이더리움은ICO에 대한 광풍 전에, 스마트 컨트랙트가 무엇이 될지 아무도 모르기 전에 만들어졌다.
하이프 사이클 동안 만들어진 대부분의 것들은 그 사이클과 함께 죽는다. 사이클 사이에 만들어진 것들이 더 나은 기회를 갖는다.
하지만 사이클 사이에는 아무도 만들지 않는다. 펀딩도 없고, 관심도 없고, 출구 유동성도 없기 때문이다.
왜 이 사실이 바뀌지 않는가
토큰 기반 인센티브는 유동적인 출구 기회를 만든다. 창업자와 투자자가 제품이 성숙하기 전에 나갈 수 있는 한, 그들은 그렇게 할 것이다.
정보는 건설하는 것보다 빠르게 이동한다. 당신이 완성할 때쯤이면 모두가 그 제품이 제대로 작동했는지 아닌지를 안다.
암호화폐의 가치의 본질 자체는 빠른 속도에 있다. 암호화폐에게 천천히 만들라고 요구하는 것은 암호화폐가 아닌 무언가가 되라고 요구하는 것이다.
달리 말하면 당신이 3년을 들여 만들면, 다른 누군가가 당신의 아이디어를 복사해서 더 나쁜 코드지만 더 나은 마케팅으로 3개월 만에 출시한다는 의미다. 그리고 보통은 복사한 그 사람들이 이긴다.
그래서 이제 어떻게 하나?
암호화폐는 장기적으로 무언가를 구축하는 데 어려움을 겪는다. 구조적으로 장기적 사고에 반대되기 때문이다.
당신은 피벗을 거부하고, 원래 비전에 헌신하며, 몇 달이 아닌 몇 년 동안 만드는 원칙 있는 창업자가 될 수 있다. 당신은 아마도 파산하고, 잊혀지고, 당신이 v1을 출시하는 데 걸린 시간에 세 번 피벗한 누군가에게 대체될 것이다.
시장은 완성을 보상하지 않는다. 새로운 것을 시작하는 것을 보상한다. 계속해서.
어쩌면 암호화폐의 진짜 혁신은 기술이 아닐지도 모른다. 어쩌면 암호화페는 최소한의 완성에서 최대한의 가치를 추출하는 방법을 알아낸 것일지도 모른다.
제품은 피벗 그 자체일지도 모르겠다.