1. Eric Conner는 이번 장세의 핵심을 “비트코인과 디커플링하는 코인들이 처음으로 보인다”고 요약했고, 대표 사례로 Hyperliquid, Lighter, Zcash를 들며 2012년 이후 이런 구조는 처음 봤다고 말했다.
2. 그의 투자 태도 변화도 상징적이다. 과거 ETH 맥시였지만 지난 사이클에서 SOL과 밈, 신생 거래소 테마를 놓친 뒤 ETH 일부를 팔아 HYPE를 샀고, 이제는 “한 코인에 신앙을 갖지 말고 own both and chill”이 더 낫다고 본다.
3. 가장 강한 투자 아이디어는 여전히 퍼프 거래소다. 24시간 거래, 미국 규제 완화, CFTC 가이드라인 정비가 겹치면 Hyperliquid와 Lighter 같은 온체인 파생 플랫폼의 미결제약정과 볼륨이 본격적으로 폭증할 수 있다는 시각이다.
4. Lighter는 “Vitalik이 꿈꾸던 앱 특화형 ZK L2”에 가깝고, Hyperliquid는 글로벌 유동성과 오픈인터레스트에서 앞선다는 식으로 둘 다 승자가 될 수 있다고 평가했다. ETH냐 SOL이냐보다, 거래 인프라를 누가 먹느냐가 더 중요하다는 프레임이다.
5. Robinhood Chain과 토큰화 주식은 이번 인터뷰의 숨은 메인 테마다. Eric은 모든 금융자산이 결국 토큰화될 것이며, Robinhood는 Ethereum L2 위에서 유동성, 조합성, 파트너 연동 측면의 선점 효과를 이미 만들고 있다고 봤다.
6. 특히 “밈주식화된 토큰화 주식”은 완전히 새로운 메타로 제시됐다. HIMS 기반 밈토큰 boner는 한때 본주식 온체인 거래량의 10%를 차지했고, AMC도 하루 2%가 온체인에서 돌았다는 언급은 시장이 단순 래핑을 넘어 자체 투기 생태계로 진화하고 있음을 시사한다.
7. 더 흥미로운 대목은 밈토큰이 오히려 본주식 유동성을 온체인으로 끌어오는 마케팅 엔진이 될 수 있다는 주장이다. 각 인기 종목마다 “주식 커뮤니티의 광신도 버전” 같은 밈토큰 1개씩이 붙고, 이것이 Robinhood Chain의 거래량과 수수료를 키우는 구조다.
8. 규제 측면에서도 재료가 나왔다. 인터뷰 도중 나온 CFTC 스태프 가이던스는 토큰화 자산과 일부 크립토를 규제된 파생시장 담보로 쓰는 길을 열 수 있는 내용으로 해석됐고, 이 경우 온체인 주식은 단순 거래 대상이 아니라 대출, 마진, 수익화까지 가능한 생산 자산으로 재평가될 수 있다.
9. ETH 자체에 대해선 역설적 낙관론이 나온다. Eric은 “ETH는 펌프를 위해 굳이 서사가 필요 없다”고 했고, Robinhood, Uniswap, Lighter 같은 이더리움 기반 앱들이 이기면 결국 일반 투자자는 기술 구조보다 ‘이더리움이 뜬다’는 인식으로 ETH를 사게 될 거라고 봤다.
10. 다만 리스크도 분명하다. Robinhood 토큰화 주식은 아직 현물 주주권, 의결권, 현물상환(in-kind redemption) 구조가 불명확하고, 일부 CEO들이 synthetic share 우려를 제기하는 만큼 커스터디 구조와 법적 권리의 명확화가 필수다.
트레이더/투자자 관점
• 내러티브: 시장의 중심축이 “BTC ETF 이후의 매크로 장”에서 “규제가 열어주는 온체인 금융 장”으로 이동 중이며, 퍼프 DEX, 토큰화 주식, 대출 프로토콜, 거래 인프라가 디파이 리레이팅의 핵심 수혜 섹터가 될 수 있다.
• 가격/포지셔닝: BTC와 ETH가 먼저 끌고 알트가 따라가는 과거식 순환이 아니라, HYPE·Lighter·Zcash 같은 일부 자산이 먼저 독립 강세를 보이는 구조가 나타났고, Robinhood Chain 관련 수혜 자산과 온체인 거래/대출 프로토콜은 아직 월가 대비 저평가일 수 있다.
• 체크포인트: CFTC 추가 가이드와 실제 라이선스 발급, Robinhood 토큰화 주식의 현물상환 및 권리 구조 공개, 온체인 주식 거래량 점유율, Robinhood Chain 연환산 수수료 추이, Hyperliquid·Lighter의 미국 사용자 접근성 변화는 반드시 확인해야 한다.