많은 시장 논평가들은 중동 분쟁이 끝나고 호르무즈 해협이 재개될 때 원유 가격이 전쟁 이전 수준으로 하락할 것으로 예상합니다. 1990년 걸프전은 종종 선례로 인용됩니다. 하지만 오늘날 에너지 시장은 여러 중요한 면에서 다릅니다.
이전 위기 시기에는 주요 생산국들이 교란된 공급의 상당 부분을 대체할 수 있는 충분한 유휴 생산 능력을 보유하고 있었습니다. 오늘날에도 일부 유휴 생산 능력이 존재하지만, 이는 호르무즈 해협 주변의 심각한 공급 교란을 상쇄하기에 충분히 크거나 접근하기 쉽지 않을 수 있습니다. 이용 가능한 생산 능력의 대부분이 동일한 지역에 집중되어 있어, 해상 운송로 자체가 위험에 처할 때 그 가치가 제한됩니다.
미국 셰일 산업도 예전만큼 강력한 완충 역할을 하지 못할 수 있습니다. 생산은 여전히 강세를 유지하고 있지만, 기업들은 이제 재무 규율과 주주 수익에 더 집중하고 있습니다. 가격이 상승하더라도 새로운 공급이 시장에 도달하는 데 시간이 걸릴 수 있습니다.
분쟁의 종결은 확실히 원유 가격에서 전쟁 프리미엄의 일부를 제거할 것입니다. 그러나 해상 운송, 보험, 보안 비용은 즉시 정상화되기 어려울 것입니다. 구매자들은 재고를 재건해야 할 수도 있으며, 또 다른 교란 가능성은 시장에 상당 기간 남아 있을 수 있습니다.
따라서 원유 가격은 휴전 후 급락할 수 있지만, 이전 수준까지 완전히 회귀하지는 않을 수 있습니다. 걸프전은 여전히 유용한 역사적 참고 자료이지만, 직접적인 로드맵으로 취급되어서는 안 됩니다. 시장 구조가 변했으며, 분쟁 후 가격 하한선은 많은 투자자들이 현재 예상하는 것보다 높을 수 있습니다.
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