Perp Dex 계보
풀 기반 (LP 상대 거래, GMX 모델)
Perpetual Protocol (Optimism) → 가장 초기 AMM 기반 퍼프덱스
GMX (Arbitrum, Avalanche) → 대표적 풀 기반, GLP 유동성 모델
설계가 단순하고 유동성 집합 관리가 용이하지만, 오라클 의존·LP 손실 리스크가 문제
온체인 오더북 (CEX와 유사한 구조)
dYdX V4 (Cosmos SDK 독자체인) → 완전한 온체인 오더북, 사실상 탈중앙 CEX
Hyperliquid (자체 L1) → 속도·UX 모두 CEX급, 포인트 메타 핵심
Vertex (Arbitrum) → 오더북 + AMM 하이브리드, Orderly와 유사
Drift (Solana) → 온체인 오더북 + LP 혼합형
Zeta (Solana) → 옵션·퍼프 동시 지원, Solana 대표 파생 DEX
Injective Protocol (Cosmos) → 다양한 파생상품 지원
체결 신뢰성·속도·투명성에서 강점, CEX 경험을 온체인으로 완전히 재현
애그리게이터 (유동성 통합, SOR)
Ostium (Solana) → Drift, Zeta, Jupiter Perps 등 통합
Ranger Finance (Solana) → Solana 파생상품 유동성 애그리게이터
Orderly Network (NEAR/zkSync) → 퍼프덱스 인프라 제공자, 멀티체인 연결
Pacifica (Hyperliquid 연동) → 하리 오더북과 직접 연결
유저는 단일 진입점, 백엔드에서 여러 DEX를 묶어 최적 체결가 보장
특화형 (옵션·합성자산·하이브리드)
Aevo → 옵션 + 퍼프 통합형
GMX V2 → 풀 + 오더북 결합 구조
Aster → 풀 기반 + 오더북 하이브리드, 크로스체인 확장
Edge → UX 최적화, CEX 경험 지향
차세대·실험적 모델
Elixir Protocol → 유동성 공급 최적화
Perennial Protocol (Optimism) → 스마트 계약 기반 레버리지 파생
SynFutures → permissionless 퍼프 마켓 생성 지원
KiloEx (Arbitrum) → GMX 경쟁
연결고리 계보
1세대 (풀 기반): Perpetual Protocol → GMX → MUX / Vela / Levana
2세대 (온체인 오더북): dYdX V4 → Hyperliquid → Drift / Zeta / Vertex
3세대 (애그리게이터): Ostium / Ranger / Orderly / Pacifica
특화형/실험형: Kwenta / Aevo / Aster / Elixir / Perennial / SynFutures
진화 방향: 풀 → 오더북 → 애그리게이터
GMX 같은 풀 기반이 시작점이었으나, 리스크로 인해 오더북 구조로 진화.
이제는 Ostium·Ranger 같은 애그리게이터가 유동성을 통합하는 단계로 이동.
궁극적 형태: “유저는 단일 창구, 백엔드에서 다수 퍼프덱스 연결”.
애그리게이터 승자독식 가능성
유동성 분산 → 슬리피지 발생 → 유저는 “최적 체결가 단일 창구”로 몰림.
따라서 개별 퍼프덱스보다 통합 애그리게이터 레벨이 최종 승자일 가능성 높음.
에어드랍 ROI 최상위 메타
GMX → GLP 보상
dYdX → 자체체인 에어드랍
Hyperliquid → 설명할것도 없음
퍼프덱스 작업 = 장기적으로 가장 높은 ROI 메타 중 하나임이 이미 증명됨.
CEX-DEX 경계 붕괴
Hyperliquid·dYdX V4 = 사실상 온체인 CEX
Binance, Bybit 같은 CEX도 DeFi 연동 시도
차세대는 CEX와 DEX의 하이브리드 시대로 진입할 가능성 높음
핵심 요약
퍼프덱스는 풀 기반 → 오더북 → 애그리게이터로 진화 중
각 퍼프덱스는 체인별 독립 생태계 형성, 최종적으로 애그리게이터가 연결
최종 승자는 개별 퍼프덱스가 아니라 애그리게이터 레벨일 수 있음
퍼프덱스는 현재 에어드랍 ROI 최상위 메타, 극초기 진입 필수
CEX와 DeFi 경계가 무너지고 있으며, 온체인 CEX 모델이 표준이 될 것