Lighter TGE가 다가오면서 밸류에이션에 대한 혼선이 많음
단순한 Perp DEX로 볼 것이냐,
아니면 차세대 트레이딩 인프라로 볼 것이냐가 핵심 분기점
현재 시장이 암시하는 가격대
• 폴리마켓 기준 예상 밸류
→ 약 $2B ~ $3B FDV
• OTC 포인트 거래
→ 포인트당 약 $90
→ 총 11.7M 포인트 기준 에어드랍 가치 약 $1.05B
→ 에어드랍이 전체 공급의 25%라면
→ 역산 FDV 약 $4.2B
• VC 투자
→ $68M 조달
→ 당시 밸류 $1.5B
→ 사실상 바닥 밸류
• 프리마켓 $LIT
→ 약 $3.5B FDV
핵심 기준선 정리
• Bear floor: $1.5B
• Bear ~ Base: $3B ~ $4.2B
• Re-rate 구간: $6B ~ $12.5B+
Lighter 핵심 지표 (현재)
• TVL: $1.44B
• LLP TVL: $698M
• Open Interest: $1.7B
• 거래량
– 24H: $5.41B
– 7D: $44.4B
– 30D: $248.3B
• 수익
– 30D: $13.8M
– 1Y: $167.9M
월 거래량 $248B는 이미 메이저급
취미용 DEX 아님
리스크 지표 (OI / TVL)
• Lighter: 1.18
• Hyperliquid: 1.82
• Aster: 1.92
→ 유동성 대비 레버리지 부담 가장 낮은 편
핵심 차별점 요약
Hyperliquid
→ Web3 네이티브 유동성 + 리테일 수수료 중심
Lighter
→ 브로커 / 핀테크 / 마켓메이커까지 연결 가능한
→ 트레이딩 인프라 레이어 지향
→ 일부 스팟 시장 수수료 0%
이 차이 때문에
단순 Perp DEX 밸류로 보면 안 된다는 주장
스팟 시장 = TVL 확장 트리거
• ETH 스팟 런치 완료
• 현재 스팟 WETH 약 $32.33M
• 스팟은
→ 잔고를 남김
→ TVL 고정
→ 신규 유저 유입에 결정적
ETH는 시작일 뿐
멀티 에셋 확장 시 TVL 구조 자체가 달라질 수 있음
RWA = 2026 핵심 촉매
• RWA Perp OI
– Lighter: $273M
– Hyperliquid: $249M
• RWA 거래량
– Lighter: $484M ~ $685M
– Hyperliquid: $327M ~ $369M
RWA Perp에서 OI + 거래량 모두 1위
• 전체 토큰화 RWA 시장
→ 약 $18.9B+ 규모
RWA Perp → RWA Spot으로 확장 시
시장 자체가 완전히 달라짐
Robinhood 연계 시나리오
• 계좌 수: 26M
• AUM: $333B
만약 토큰화 자산이
핀테크 / 브로커를 통해 유통되면
백엔드 실행 레이어의 가치가 폭증
→ 분배는 가장 어려운 문제
→ 이 내러티브만으로도 리레이팅 가능
밸류에이션 프레임워크
FDV / TVL 기준
• $1.44B × 5배 = $7.2B FDV
비교
• Hyperliquid: 5.8x
• Aster: 4.2x
→ $7B ~ $8B는 합리적 중립값
시나리오 정리
Bear
• $1.5B ~ $4.2B
• TGE 매도 압력 + 약세장
Base
• $4.2B ~ $7.5B
• 지표 기반 공정 가치
Bull
• $7.5B ~ $12.5B+
• RWA + 분배 내러티브가 컨센서스화
2026 로드맵 시그널
• ZK EVM
• RWA Perps
• RWA Spot
• Portfolio Margin
• 모바일 앱
• Prediction Markets
• 시즌 3 / 토크노믹스
Perp → Spot → RWA → 멀티 금융 스택
한 줄 요약
Lighter는
“또 하나의 Perp DEX”가 아니라
차세대 트레이딩 인프라 후보
• 바닥: $1.5B
• 시장 앵커: $4.2B
• 공정가치 논의 시작점: $7B+
출처
@ingalvarezsol
PerpDEX 섹터의 가장 큰 특징 중 하나는
미래 로드맵 비중이 크기 때문에 현 시점에서 정확한 밸류 산정이 어렵다는 점입니다.
그중에서도 Lighter의 경우
로빈후드와 얼마나 깊은 수준으로 연계되는지가
향후 밸류를 결정하는 핵심 변수라고 생각합니다.