시타델은 최근 국채 금리 상승을 인플레이션 하나보다 성장과 AI 투자 붐이 자본을 끌어당긴 결과로 해석합니다. 핵심은 실질금리와 미래 현금흐름의 차이입니다.
1. 9월 미국 10년물 금리 상승 54bp 가운데 49bp가 실질금리 상승에서 나왔고, 기대인플레이션은 5bp만 높아졌습니다. 실질금리가 3%에 가까워지면서 성장과 재정, AI 투자가 자본비용을 높이는 구도가 나타났습니다.
2. 근원 PCE 물가는 전년 대비 3.0%, 9월 제조업 가격지불지수는 77.9를 기록했습니다. 시장은 이번 사이클에서 3~4회의 추가 인상을 반영하고 있으며, 30년 만기 주택담보대출 금리는 평균 7.28%까지 올라 금리 민감 영역을 압박하고 있습니다.
3. AI 확산의 수혜가 모델 개발사에만 귀속되는 것은 아닙니다. 토큰 가격이 내려가도 사용량과 배포가 늘면 컴퓨팅 지출은 커질 수 있고, 시타델은 고객 데이터와 유통망, 현금흐름을 가진 하이퍼스케일러를 상대적으로 선호합니다.
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