AI 수요가 효율화에도 커질 수 있다는 관점과 장기금리, 연준 대응을 다룬 시황입니다.
1. OpenAI 자료상 상위 10% 기업 고객의 활성 사용자당 출력 토큰은 중간 수준 기업의 8.3배로, 1월 2.6배에서 커졌습니다. 생성형 AI 사용 근로자는 45%지만 매일 사용자는 14%, 전체 노동시간 중 AI가 관여하는 비중은 6%에 불과해 확산 여지가 남아 있습니다.
2. 최첨단 학습, 추론, 기업 배치, 국가 단위 AI, 상시 에이전트 수요가 겹치지만 전력망, 인허가, 정치적 지연이 공급을 제한할 수 있습니다. 미국이 규제로 생산능력과 재산업화 기회를 줄일 위험을 지적합니다.
3. 30년물 국채금리 5% 초과와 실질금리 3% 근접은 주택, 설비투자, AI 자금조달, 주식 밸류에이션의 제약입니다. 비이란 걸프 수출은 하루 900만 배럴, 전쟁 전의 65%까지 회복됐지만 정제제품 공급은 빠듯합니다.
4. Waller는 8월 CPI가 온건하면 동결할 수 있다는 입장이지만, 글쓴이는 인플레이션이 충분히 빠르게 목표로 향하는지 확인하기 전까지 9월 인상을 예고하는 편이 장기금리와 위험자산에 더 건설적일 수 있다고 봅니다.
투자 시사점: 중동 충돌 진정, 유가 상단 제한, 대형 기술기업 회사채 발행 둔화, 연준 신뢰 회복이 장기금리 되돌림의 조건입니다. 반대로 공급 충격이 반복되는데 동결하면 채권시장이 더 높은 금융비용으로 긴축을 대신할 수 있습니다.
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