2) META MUSE - 영국 및 유럽에서의 디스럽션이 가격에 충분히 반영되지 않고 있습니다
a) "Muse는 전 세계 수십억 명의 사람들이 사용하게 될 개인용 초지능으로 성장할 것입니다" - 저커버그
Muse는 현재 미국에서만 이용 가능하지만, 출시는 대단히 성공적이었으며 많은 비즈니스 모델에 미칠 영향은 지각변동 수준으로 보입니다. 소비자용 에이전틱 AI는 많은 투자자들의 머릿속에 하나의 개념으로 존재해 왔습니다. 그러나 Muse는 소비자의 손에 실체가 있는 제안을 전달했습니다. 활용 사례는 보편적이며, 피드백은 매우 긍정적인 것으로 보입니다. Meta는 기존 플랫폼을 유통 엔진으로 활용해 빠른 속도로 출시를 확대할 수 있습니다. Meta Connect 개발자 포럼의 발언들을 보면 야망이 부족하지 않습니다! 그러나 그 함의는 심대합니다. 디지털 거래는 광범위한 애그리게이터(Google, Rightmove, Expedia, Moneysupermarket)에서 이러한 개인용 소비자 에이전트로 전환될 것입니다. 디지털 인벤토리로 들어가는 대중적 진입점 대신, 각 소비자가 직접적이고 개별적으로 접근할 수 있게 됩니다. 이는 근본적인 변화입니다.
소비자 에이전트로 인한 가장 큰 리스크는 "중개 계층"에 속한 비즈니스 모델에 있습니다. 영국과 유럽 전역의 대형 안내광고(classified) 업체들은 여전히 막대한 마진과 수익률을 올리고 있습니다. 그러나 에이전틱 기술은 새로운 거래 경로를 제공합니다. 각 소비자가 개인화된 봇을 활용해 모든 개별 인벤토리 보유자와 지속적으로 확인할 수 있게 된다면, 하나로 취합된 단일 쇼윈도의 우위는 크게 훼손됩니다. 소비자 개인 에이전트는 다른 중개업체들의 경쟁자가 될 수도 있습니다.
봇 군단의 위력은 마케팅 퍼널을 뒤집는 데서 그치지 않습니다. Muse는 보다 큰 변화를 가로막던 관성의 장벽을 녹여버립니다... 누가 굳이 자신의 자동이체 내역을 모두 살펴보고 몇 개를 해지하겠습니까? Muse는 합니다. Muse는 능동적으로 변경을 제안하고, 절감액을 계량화하며, 결정적으로 변경을 실행합니다. 이것이 바로 유틸리티, 보험, 통신이 AI 관성(AI Inertia) 바스켓의 핵심 구성 종목인 이유입니다. 이러한 백북(기존 고객 계약)에 얼마나 많은 초과 이익이 묻혀 있을까요?? 이 서비스들은 본질적으로 상품화되어 있지만, 소비자 선택의 측면에서 "유동적"이었던 적은 한 번도 없었습니다.
가격비교 웹사이트, 온라인 여행사, 티켓팅 관련 종목들은 원래의 공급자가 이제 소비자의 개인 에이전트와 직접 거래할 수 있다는 사실을 깨닫게 될 수 있습니다. 에이전트 활동은 은행, 보험, 유틸리티 전반에 걸쳐 과거 마찰이 컸던 백북에서의 경쟁 심화로까지 확장될 수도 있습니다.
미국에서는 움직였지만 이곳에서는 아직 변동이 없는 섹터가 하나 있는데, 바로 브로커/투자 플랫폼입니다. 이들 기업이 벌어들이는 "트레저리" 수익은 고객에게 적당한 수준의 이자를 돌려주는 데서 발생합니다. 이러한 고객 현금 중 일부는 세제 혜택 계좌(ISA 및 연금) 안에 묶여 있어 이동이 불가능합니다... 그러나 에이전트는 제약이 없는 현금 잔고에 대해 효과적인 차익거래자가 될 수 있습니다. 찰스 슈왑은 이번 주 초 이 문제로 하락했습니다..
b) "우리는 Muse가 ChatGPT 이후 가장 널리 사용되는 소비자 AI 애플리케이션이 될 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다"
JPM 애널리스트들은 Meta Muse에 대한 견해를 발표했으며, 위의 주장도 포함되어 있습니다! Meta는 지난 며칠간 +12% 상승했으며, 미국 컴퓨트 관련 종목들도 함께 끌어올렸습니다. 미국 시장은 Muse를 중대한 사안으로 여기고 있지만, 영국/유럽 주식시장의 반응은 제한적이었습니다.
이 주제가 10월 29일 Meta 3분기 실적을 지배할 것은 불가피해 보입니다. 또한 다른 빅테크 기업들이 전체 기능을 보강하고 에이전트 채택을 가속화할 에이전트를 출시할 가능성도 매우 높습니다. 이는 소비자와 기업 모두에 해당합니다.
Meta 노트는 다음과 같습니다.. 아직 초기 단계이지만, 우리는 Muse가 ChatGPT 이후 가장 널리 사용되는 소비자 AI 애플리케이션이 될 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다. 우리는 Meta가 현재 사람들이 Muse를 어떻게 사용하는지 학습하고 제품을 개선하는 데 집중하는 동시에, 소비자 채택과 참여를 늘리는 데 주력하고 있다고 판단합니다. 그러나 지난주 개발자들이 Muse 커넥터를 구축할 수 있도록 접근을 개방한 것은 상당히 중요한 일이었습니다. 우리는 이를 기업들을 Muse로 끌어들이기 위한 많은 단계 중 첫 번째 단계로 봅니다. 수천만, 그리고 잠재적으로 수억 개의 기업들이 궁극적으로 Muse 상에 자체 에이전트를 보유하게 되면서, 우리는 Muse 거래가 브라우징이나 전화 통화보다는 에이전트 간 상호작용을 통해 처리되는 비중이 커질 것으로 예상합니다.
이후 우리는 Meta가 현재 광고에서 수익화하는 방식과 유사하게, 테이크레이트(take-rate)나 수수료 모델, 또는 기업의 목표가 무엇이든 그에 기반해 수익화할 수 있을 것으로 믿습니다. 중요한 점은, Muse와 기타 에이전트들이 초기에는 일부 온라인 플랫폼 및 마켓플레이스로부터 반발에 직면할 수 있지만(예: Amazon은 Muse의 접근을 차단했습니다), 에이전트가 트래픽과 거래의 증분적 원천임이 입증됨에 따라 시간이 지나면서 보다 광범위한 생태계 참여가 이루어질 것으로 여전히 예상한다는 것입니다. 이번 주 Meta Connect(9월 23일 수요일 및 9월 24일 목요일)에 모든 이목이 집중되어 있으며, 수요일 기조연설은 동부시간 오후 7시입니다. 최근 몇 년간 Connect의 핵심 초점은 웨어러블이었지만, 우리는 Meta가 Meta Glasses 및 기타 하드웨어와 함께 모델, 에이전트(Muse), 개발자 도구 전반에 걸친 최근의 AI 진전과 혁신을 강조할 것으로 예상합니다. MSL 책임자인 알렉산더 왕도 Connect에서 연설할 예정이라는 점에 주목합니다….., 우리는 Muse의 채택과 참여가 계속해서 확대될 것으로 예상하며, Meta가 핵심 광고 플랫폼을 넘어 AI 수익과 리더십을 입증하기 시작할 것으로 보고 있습니다. 이 시장의 TAM은 잠재적으로 수십조 달러에 이를 수 있습니다. Meta 주가는 현재 당사의 2028년 예상 GAAP EPS 35.44달러 대비 21배에 거래되고 있으며, 우리는 이것이 보수적인 수준으로 판명될 수 있다고 믿습니다. 우리는 비중확대(Overweight) 의견과 목표주가 820달러를 재확인합니다.
초기 활용 사례의 폭넓음은 시간이 지남에 따른 수익화 경로를 보여줍니다. 2분기 실적 발표에서 마크는 소비자 개인 에이전트를 잠재적으로 거대한 시장으로 규정했으며, 수십억 명의 사람들이 건강, 취미, 재무, 생산성, 인간관계 등 전반에 걸쳐 자신의 목표를 이해하고 자신을 대신해 24시간 연중무휴로 일하는 에이전트를 사용하게 될 가능성이 높다고 말했습니다. Meta는 단순히 질문에 답하는 것이 아니라 행동을 취할 수 있는 능력을 강조함으로써 Muse를 기존 챗봇과 명확히 차별화된 제품으로 포지셔닝하고 있으며, 이는 컴퓨터 사용(computer-use) 기능과 사람들이 매일 사용하는 앱과의 연결을 통해 뒷받침됩니다.