당사는 샌디스크, 씨게이트, 웨스턴디지털의 경영진/IR과 미팅을 가졌으며, 이 외에도 다수의 모듈 제조사, 부품 공급업체, 구매자 및 비미국 업체들과도 만났습니다. 여러 업체들이 가격 및 LTA(장기공급계약)에 대해 서로 다른 접근 방식을 취하고 있다는 점을 짚고 넘어가고자 합니다. 일부는 더 공격적(SCA 체결 강요 또는 가격 인상 측면에서)인 반면, 다른 업체들은 덜 밀어붙이고 있습니다. 두 경우 모두, 당사의 견해로는 장기 계약이 적을수록 단기적으로는 더 나은 ASP를 얻을 가능성이 높지만(현 시점에서 어느 업체가 가격 인상을 얼마나 공격적으로 추진하는지와 관계없이), 공급 과잉이 발생할 경우(SCA/LTA가 실제로 지속 가능한 것으로 판명된다면) 향후 더 큰 리스크를 초래할 수 있습니다.
어떤 팹도 2028년 이전에 공급 과잉이 발생할 가능성이 있다고 보지 않으며, 많은 미팅에서 이들은 2020년대 말까지(2030년까지는 아니더라도) 생산능력 증설이 추가 수요를 따라가지 못할 가능성이 높다고 보고 있음을 시사했습니다. 당사가 보기에 이러한 구도를 가장 확신하는 곳은 SNDK입니다. 동시에, 많은 부분이 생산능력 증설 규모에 달려 있습니다(그리고 한국의 비트 증가율이 연간 약 30%에서 정점을 찍을지, 중국이 얼마나 많은 공급을 추가할지 등 향후 웨이퍼 생산능력과 관련해 몇 가지 의문이 있다고 봅니다).
마지막으로, 공급업체와 고객들이 현재의 메모리 가용성 제약을 극복하기 위해 노력하면서 신기술(예: CXL)의 채택이 가속화되고 있다고 봅니다. 동시에 이러한 변화가 메모리 수요에 미미한 수준 이상의 영향을 미치는지는 불분명합니다.
2. DRAM
DRAM 계약 가격(SCA 제외)은 10%대 중후반 상승하고 있는 것으로 보입니다. 여러 주체(공급업체와 소비자 모두)가 향후 가속기 제품에 탑재되는 HBM의 사양 하향(despeccing)에 대해 보다 개방적으로 이야기하고 있습니다. 그러나 전반적으로 당사의 대화에 따르면, HBM 탑재량을 줄인 설계는 DRAM 사용을 절감하는 혁신적 설계라기보다는 HBM 제약에 따른 절충안에 가깝습니다.
당사는 (단순히 구형 DDR4를 재사용하는 것을 넘어) CXL의 추가적인 기회를 확인하고 있습니다. 동시에 CXL 제품이 얼마나 추가적인 성능 향상을 가져다주는지, 그리고 메모리 공급이 풍부한 시장에서도 CXL이 호응을 얻을 수 있을지는 불확실합니다.
3. NAND
당사는 OEM들이 충분한 NAND 공급(특히 eSSD)을 확보하는 데 계속 어려움을 겪고 있다고 봅니다. 이에 따라 4분기 계약 가격은 약 10% 상승할 것으로 예상됩니다. 이러한 상황이 비전통적 솔루션(예: 컨트롤러 업체, 모듈 제조사 등)에 기회를 창출했다고 보며, Phison, SIMO, ScaleFlux 등이 모두 이 기회를 활용하고 있다고 판단합니다. 그 결과 독립 컨트롤러 업체와 모듈 제조사들이 당사가 기억하는 한 전례 없는 수준의 호응을 얻고 있습니다(적어도 STEC과 Fusion-IO가 시장을 주도했던 eSSD 최초 양산 출하 이후로는 그렇습니다).
모듈 제조사들에서 일부 국지적인 재고를 확인했으나, 이러한 재고 축적은 1) 해당 채널에만 국한되어 있으며, 2) 주로 2분기에 가격 상승에 베팅했던 일부 모듈 제조사들이 소매 시장의 급격한 악화(그리고 소비자들이 소매 제품에 더 많은 비용을 지불하려 하지 않는 상황)에 허를 찔린 데 따른 것으로 판단합니다.