씨티의 견해
오늘 ECOC에서 데이비드 로텐스타인 최고전략책임자(CSO) 및 브로디 게이지 공급망 담당 수석부사장(SVP)과 만났으며, 주요 시사점을 정리합니다.
공급 전략: 레이저 수급이 빠듯한 상황에서 시에나가 어떻게 공급을 확보하고 있는지 묻자, 경영진은 네 가지 수단을 설명했습니다. 첫째, 생산능력 투자입니다. 설비투자(capex)는 통상적인 연간 수준의 약 5배로 집행되고 있으며, 자체 보유 테스트 자산 및 위탁생산업체(CM)도 함께 활용하고 있습니다. 둘째, 펌프 레이저와 실리콘 포토닉스 웨이퍼 등의 품목을 대상으로 기존 공급업체들과 장기 계약을 체결했습니다. 셋째, R&D 팀을 통해 공급업체를 추가하고 있으며, 그 예로 메모리가 언급되었습니다. 넷째, 포토닉스 측면을 포함해 수직계열화를 심화하고 있습니다. 경영진은 라인 시스템에 필요한 펌프는 데이터센터 내부에서 사용되는 고출력 펌프와 다르기 때문에, 공급업체의 펌프 생산능력이 약 4배 증가한다고 말했습니다.
수주잔고 및 수요 가시성: 경영진은 올해 매출이 공급에 의해 제약받고 있으며, 공급 제약이 없었다면 약 80억 달러를 넘어섰을 것이라고 밝혔습니다. 10월 회계연도 말 수주잔고는 100억 달러 이상이 될 것으로 예상했습니다. 다만 수주잔고가 지나치게 높으면 충족되지 못한 고객 수요를 의미하기 때문에 오히려 부정적 요인이 될 수 있다고 경고했습니다. 향후 2년에 걸쳐 수급이 재균형을 이루면서 수주잔고가 감소할 것으로 예상하며, 이는 수요 약화가 아니라 더 많은 공급이 가동되는 것으로 볼 것이라고 했습니다. 다만 향후 몇 분기 내에는 이러한 현상이 나타나지 않을 것으로 예상했습니다. 경영진은 수주잔고가 물량 배정과 고객의 재고 비축을 반영했던 코로나19 시기 및 2022년과 현재 상황을 대비시켰습니다. 현재 고객들은 장비가 도착하는 즉시 배치하는데, 이는 장비가 고객 매출의 제약 요인이기 때문입니다. 배치 서비스는 지난 4개 분기 각각 전년 대비 30~40% 성장했으며, 고객들은 시에나가 공급할 수 있다면 더 많이 받겠다고 밝혔습니다.
수요 동인 및 속도 전환: 경영진은 수요를 스케일 어크로스(scale-across), 메트로 DCI 및 콘텐츠 배포, 데이터 수집(data ingestion)으로 구분하며, 추론(inference)이 새롭게 부상하고 있다고 설명했습니다. 수년 내에는 비AI 클라우드 약 30%, 학습(training) 30%, 추론 40%의 구성이 될 것으로 보고 있습니다. 고객들은 효율성을 위해 계속해서 더 높은 속도로 전환하고 있는데, 다음 단계 속도로 넘어갈 때 장비 비용은 거의 동일하면서도 약 50%에 가까운 이점을 얻을 수 있기 때문입니다. 경영진은 또한 장비 한 대로 C밴드 전체, 약 25테라비트를 활용하는 풀 스펙트럼 트랜스폰더로의 전환도 나타나고 있다고 봅니다. 3.2T는 2020년대 말 무렵에 등장할 것으로 예상합니다.
경쟁 포지션: 경영진은 하이퍼스케일러 수주에 힘입어 라인 시스템 점유율을 약 70%로 제시했으며, 이 점유율이 유지되는 가운데 전체 시장에서 라인 시스템이 차지하는 비중이 커질 것으로 예상했습니다. 400G 플러거블에서는 고성능 제품에 집중하느라 시장 진입이 늦었으며 점유율은 약 10~15% 수준이었고, 나머지 대부분은 시스코와 마벨이 차지했습니다. 800G에서는 시스코에 이어 2위로 격차를 좁히고 있으며, 노키아도 물량을 늘리고 있다고 봅니다. 1.6T 솔루션은 2027년 상반기에 나올 것으로 예상하며, 2027년 말 또는 2028년에 본격적으로 확대될 것으로 보고 있습니다. 경쟁 구도는 동일한 업체들이며, ZR 및 ZR+에서는 마벨이 추가될 가능성이 있습니다. 고성능 코히런트 분야에서는 명확한 기술적 차별화를 언급하며 점유율이 50%를 넘는다고 보고 있고, 노키아가 2위라고 밝혔습니다.
고객 집중도 및 네오클라우드: 지난 분기 매출의 약 34%를 차지한 두 고객에 대한 질문에, 경영진은 하이퍼스케일러가 사실상 다수의 사업 부문을 가진 기업으로서 다양한 용도에 걸쳐 전체 포트폴리오를 구매하고 있다고 말했습니다. 현재 집중도는 시에나에 유리하게 작용하고 있으며, 디자인인(design-in)은 수년간 지속된다고 밝혔습니다. 네오클라우드는 이제 막 물량이 늘기 시작한 단계이며, 근본적으로 다른 사업이라고 설명했습니다.
코히런트 라이트 및 OCS: 경영진은 캠퍼스 및 데이터센터 내부에서 코히런트 라이트의 세 가지 활용 사례를 설명했으며, 내년 후반부 무렵 1.6T부터 시작될 것이라고 밝혔습니다. 첫째는 전송 거리로, IMDD가 한계에 도달하는 영역입니다. 둘째는 광섬유 절감으로, C밴드 WDM은 병렬 IMDD 대비 광섬유 수를 50분의 1로 줄일 수 있습니다. 셋째는 OCS 인터커넥트로, 약 12킬로미터의 광섬유에 해당하는 약 3dB의 삽입 손실로 인해 링크가 IMDD 도달 범위를 넘어서게 됩니다. 구글이 가장 먼저 도입하고, 다른 하이퍼스케일러들은 2027~2028년에 도입할 가능성이 더 높다고 예상했습니다.
데이터센터 대역외 관리: 경영진은 데이터센터 대역외 관리(out-of-band management) 제품(DCOM)이 약 30만 대 출하될 것으로 예상되며, 메타가 고객이고 다른 두 곳과도 진행 중이라고 밝혔습니다.