씨티의 견해
9월 14일 밤(일본 시간), 블룸버그는 키옥시아가 준비 중인 ADS(미국예탁증권) 상장과 관련하여 최소 100억 달러(약 1.5조 엔, 현재 시가총액의 약 5.7%에 해당)의 자금 조달을 검토하고 있다고 보도했습니다. 블룸버그에 따르면 그 목적은 미국에 상장된 ADS의 유동성을 높이고, 미국의 주요 반도체 주가지수(당사는 SOX로 추정합니다) 편입을 목표로 하는 것입니다. 회사 측은 현시점에서 결정된 사항은 없다고 밝혔습니다.
시사점 — 이 보도가 사실로 확인될 경우, 단순히 주식 수가 늘어나는 것이라면 시장은 이를 부정적으로 받아들일 것으로 판단합니다. 다만, 증자의 영향을 완화하기 위해 주주환원 강화(주로 자사주 매입)가 이루어질 가능성도 있습니다. 당사는 FY3/27과 FY3/28에 FCF가 11조 엔을 넘어설 것으로 전망하며, 영업활동에서 창출되는 현금흐름이 설비투자를 충분히 감당하고도 남을 것으로 봅니다. 현재의 주가 밸류에이션(1년 선행 PER 약 3배) 수준에서 자본을 조달하는 것은 유리한 선택이 아니라고 판단합니다. 참고로, 당사의 현재 전망치에는 ADS 상장에 따른 증자가 반영되어 있지 않습니다.
*ADS는 American Depositary Share(미국예탁주식)이고, ADR은 American Depositary Receipt(미국예탁증서)입니다. 두 단어사이에 큰 차이는 없으므로, 사실상 동일하다 봐도 됩니다.