씨티는 온라인 여행, 광고, 이커머스, SMB 지원, 데이팅, 온라인 부동산 섹터에 걸쳐 25개 이상의 인터넷 기업 및 경영진과 만난 글로벌 TMT 컨퍼런스를 마치고 광범위한 구조적 트렌드, 특히 온라인 광고, 이커머스, 클라우드 수요에 대해 한층 긍정적인 시각을 갖게 되었다고 밝혔으며, 이는 3분기 실적에도 긍정적입니다. 다만 메타의 Muse처럼 개인 에이전트가 출시되어 자율적으로 더 많은 작업을 수행하면서 인터넷의 관문이 진화하고 있는 만큼, 에이전트 중심 인터넷에서 규모 있는 사용자, 제품, 데이터, 유통망을 갖춘 기업과 브랜드를 선호한다고 밝혔습니다. 컨퍼런스 이후 탑픽은 아마존, 메타, 도어대시입니다.
첫 번째 시사점은 개인화 에이전트가 훨씬 강력한 기능을 갖추고 출시되면서 인터넷의 관문이 진화하고 있다는 것입니다. 씨티는 메타 Muse의 출시를 지목하며 사용 경험에 깊은 인상을 받았고, Muse가 출시 이후 사실상 계속 앱스토어 톱10에 올라 메타에 대한 제품 주도 투자 논리를 뒷받침한다고 평가했습니다. Instinct의 채택도 늘고 있습니다. Muse는 가상머신 기반 아키텍처를 통해 사용자가 일상의 거의 모든 측면을 예약, 거래, 관리, 통합할 수 있게 하며, 이는 탐색과 인터넷 사용 방식 자체가 변하고 있음을 시사합니다. 다만 에이전트가 어떻게 진화하든 1P 데이터와 직접 트래픽은 여전히 핵심 자산이며 브랜드와 사용자 규모가 점점 더 차별화 요인이 되고 있습니다. 컨퍼런스에서 분명해진 한 가지는 에이전트 간(A2A) 통신이 급증하고 있어 거의 모든 웹사이트와 접점이 이 변화에 맞춰 재작성되어야 한다는 점입니다.
두 번째로, 규모가 큰 플랫폼은 데이터와 유통 측면에서 우위를 갖습니다. 에이전트가 사용자를 대신해 작업을 수행할수록 상당한 직접 트래픽, 로열티 생태계, 독점 데이터, 자체 보유 채널(O&O)을 가진 기업이 더 유리한 위치에 있다는 것입니다. 부킹홀딩스의 글렌 포겔 CEO는 트래픽의 약 65%가 직접 유입이고 활성 고객의 30% 이상이 Genius 회원이라고 강조했으며, Penny 에이전트가 초기 단계에서 더 높은 참여도와 전환율을 만들어내고 있어 대화형 인터페이스가 여행 탐색과 전환을 개선할 잠재력을 보여줍니다. 매치그룹은 틴더의 통합 추천 스택이 리텐션과 DAU 성장을 개선하고 있다고 밝혔고, 질로우는 규모가 크고 복잡한 거래는 에이전트에 의해 중개 배제될 가능성이 낮다고 언급했는데 씨티도 이에 동의합니다.
세 번째로, 온라인 광고 수요는 검색, 소셜, CTV, 리테일 미디어 전반에서 안정적입니다. 다수의 미디어 바이어 및 광고 기업과의 대화에 따르면 2분기의 긍정적인 미국 광고 트렌드가 3분기에도 이어지고 있으나, 7월 1일 발효된 EU의 새로운 관세 정책이 수요에 영향을 줄 수 있습니다. 퍼포먼스 광고가 더 높은 ROAS로 여전히 핵심이지만, 에이전트와 LLM 검색이 확산될수록 브랜드 구축의 중요성이 커지고 있습니다. 씨티는 이러한 흐름이 메타, 구글, 아마존, 레딧에 대한 확신을 높인다고 봅니다.
네 번째로, 생성 엔진 최적화(GEO)가 브랜딩과 퍼포먼스 채널 양쪽으로 부상하고 있습니다. 검색이 답변 중심으로 이동하면서 전통 검색의 2~3개 키워드 대비 AI 검색에서는 20개 이상의 긴 키워드 쿼리가 더 높은 구매 의도의 트래픽을 퍼널 하단으로 전달해 전환율을 높이고 구매 경로를 단축시킵니다. 이러한 전환은 10개의 블루링크와 SEO 전반에 영향을 미치고 있으며, CMO 및 GEO 패널은 여전히 SEO를 관련성 있고 기초적이라고 평가하면서도 자체 콘텐츠 최적화, 사용자와 에이전트 모두를 위한 웹사이트 재구축, 인용을 위한 레딧과 유튜브 같은 유통 채널을 중심으로 GEO 대응이 필수라고 강조했습니다.
다섯 번째로, LLM 검색 수익화는 아직 초기 단계지만 높은 전환율과 거의 모든 예산 항목으로부터의 수요가 뒷받침하고 있습니다. 현재 대부분 실험적인 예산은 주로 검색 예산에서, 일부는 브랜드 예산에서 나올 가능성이 높습니다. 크리테오는 LLM 검색이 전통 검색 대비 1.5~2.0배 높은 전환율을 보이고 트래픽의 80%가 브랜드에 신규 유입이라고 밝혔는데, 이는 브랜드의 중요성이 커지고 있음을 시사합니다. 아마존 DSP가 주요 LLM 검색 제공업체와 파트너십을 발표한 것은 LLM 검색 파트너에 광고주 유동성을 공급할 필요성과 함께 장기적으로 에이전틱 커머스 연계를 구축할 잠재력을 보여주는 신호로 해석됩니다.
여섯 번째로, 홀리데이 쇼핑 시즌을 앞두고 에이전틱 커머스 준비가 진행 중입니다. 비교적 견조했던 신학기 매출과 딜로이트의 홀리데이 소매 판매 4~4.8% 성장 전망을 감안하면 이커머스 트렌드에 긍정적입니다. Muse 출시, 쇼피파이와 ChatGPT의 최근 파트너십, 구글의 UCP와 유니버설 카트를 바탕으로 에이전틱 커머스가 이번 홀리데이 시즌에 점유율을 늘린 뒤 2027년 이후 주류로 자리 잡으며 이커머스 성장을 가속화할 수 있다고 봅니다.
일곱 번째로, AI가 제품 개발 주기를 압축하고 있습니다. AI의 효율성 향상은 거의 모든 대화에서 공통된 주제였으며 그 결과 제품 혁신이 가속되고 있습니다. 듀오링고는 제품 반복 주기가 약 1개월로 단축되고 직원당 제품 테스트 수가 거의 두 배로 늘었으며 실험의 약 50%가 목표 지표를 개선했다고 밝혔습니다. 리걸 AI 플랫폼 Legora는 새로운 장기 과제 에이전트를 약 6주 만에 재구축해 출시했다고 언급했는데, 이는 AI 네이티브 기업이 핵심 엔터프라이즈 제품을 개발에서 프로덕션까지 빠르게 가져갈 수 있음을 보여줍니다.
여덟 번째로, 오픈소스 모델이 비용을 낮추고 출시 속도를 최적화하고 있습니다. 많은 기업이 복잡성과 성능이 가장 중요한 영역에는 프론티어 모델을 재배치하고, 효율 개선에는 오픈소스와 자체 개발 모델을 활용하고 있습니다. 듀오링고는 오픈소스를 활용해 비디오 콜 비용을 상호작용당 약 0.30달러에서 0.01달러 미만으로 낮췄고, 윅스(Base1 포함)와 고대디는 추론 비용 절감을 위해 자체 모델을 도입하고 있습니다. Legora는 자체 라우터로 17개 모델 중 각 작업에 가장 빠르고 저렴한 옵션을 동적으로 선택하는데, 이 방식으로 한 주말 만에 토큰 비용을 30% 절감했습니다.
아홉 번째로, AI 채택이 클라우드 소비에 대한 확신을 높이고 있습니다. 씨티는 구글의 GCP와 아마존의 AWS가 매출 성장 가속을 이어갈 수 있다는 확신을 한층 굳혔으며, 에너지, 컴퓨팅, 인텔리전스 인프라를 모두 갖춘 솔루션이 가장 유리하고 AWS와 GCP가 이 영역에서 선도적 위치에 있다고 평가합니다. 지식 노동이 글로벌 GDP의 약 25%를 차지하는 만큼 클라우드 컴퓨팅, 스토리지, 네트워킹 수요는 지속될 것으로 봅니다.
열 번째로, 웹 빌더가 AI 기반 비즈니스 플랫폼으로 진화하고 있습니다. 에이전틱 도구가 웹사이트 제작을 넘어 애플리케이션 개발, 워크플로 자동화, 광범위한 비즈니스 운영으로 카테고리를 확장하고 있습니다. 윅스는 Base44 프로젝트의 약 60%가 비즈니스 용도이며 Symphony와 Headless가 백오피스 자동화와 엔터프라이즈 인프라로 역량을 확장한다고 밝혔고, 고대디의 Airo도 웹사이트 생성에서 애플리케이션과 산업별 도구로 진화하면서 두 플랫폼 모두 시장 규모와 수익화 기회를 넓히고 있습니다.
탑픽 밸류에이션을 보면 아마존은 2027년 P/E 약 31.5배 기준 목표주가 350달러(현재 256.78달러)로 지난 10년 거래 배수의 하단 수준이며, AWS와 이커머스의 선도적 지위, 프라임 회원 기반, 성장하는 광고 사업, 마진 개선을 근거로 시장 대비 프리미엄이 정당하다고 봅니다. 메타는 2027년 GAAP EPS 36.92달러의 약 22배 기준 목표주가 800달러(현재 648.03달러)로 사용자 규모, 참여도 증가, 제품 슈퍼사이클과 AI 기회, 광고 혁신을 근거로 합니다. 도어대시는 2027년 EV/EBITDA 약 24배 기준 목표주가 255달러(현재 201.95달러)로 미국 레스토랑 주문 가속, DashPass 채택 확대, 신규 버티컬 사용 증가, Wolt와 Deliveroo를 통한 국제 확장, 단위경제 개선을 근거로 최근 2년 중앙값 23배 대비 소폭 프리미엄을 정당화합니다.