지난주 금요일 벨트호벤에서 진행된 ASML CFO 로저 다센 및 IR 디렉터 샘 판 데르 잘름과의 미팅 내용을 정리하면 다음과 같습니다.
가격 측면에서는, 2분기 실적 컨퍼런스콜에서 언급된 가격 인상이 이머전 DUV와 로우 NA EUV에서 나타날 것이며, 인상 효과의 대부분은 2028년부터 손익계산서에 반영될 것으로 안내되었습니다. 회사는 이러한 가격 변화가 마진에 직접적으로 기여할 것으로 보고 있으며, 장비 출하 증가에 따른 매우 높은 가동률 역시 마진에 직접적으로 기여하는 요인입니다. 경영진은 중기적으로 보고되는 전사 매출총이익률에 로우 NA EUV와 이머전 DUV가 핵심 변수가 될 것이라고 언급했습니다.
생산능력과 관련해서는, 지난주 발표된 신규 캠퍼스가 DUV 및 DUV 이머전용 모듈과 시스템 생산에 활용될 예정이며 신규 생산능력은 2029년부터 양산에 들어갑니다. 생산능력 확충은 EUV 생산능력 운용에 있어 ASML에 더 많은 자유도를 부여할 것으로 보입니다. 경영진은 2028년에 EUV 장비를 110대 이상 생산할 수 있을지 검토 중이라고 밝혔으나 발표할 사항은 없다고 했으며, EUV 사이클 타임 단축이 생산능력의 핵심 동인이라는 점을 시사했습니다. 당사는 ASML이 사이클의 정점과 저점을 완만하게 다듬으려 한다는 인상을 받았으며, 수요가 매우 강할 경우 높은 정점 이후 급격한 침체를 겪기보다 높은 물량을 더 오래 유지하는 방향, 즉 사이클을 연장하고 지속 가능하게 만드는 방향으로 행동할 것으로 이해했습니다.
수요에 대해서는 경영진이 매우 강한 상태가 이어지고 있으며 시장의 강한 모멘텀이 지속되고 주저하는 기색은 보이지 않는다고 언급했습니다. 현시점 수주의 상당 부분은 2028년용이며, 2027년에는 다수의 팹이 가동에 들어갈 것으로 보고 있습니다. 메모리가 주요 동인으로 남겠지만 첨단 로직 역시 상당한 비중을 차지할 전망으로, 인텔이 다시 의미 있는 고객으로 부상하고 테라팹과 같은 신규 고객도 형성되고 있습니다. 회사는 2nm에서 A10으로 가면서 리소 강도가(선형적이지는 않으나) 높아지고 있으며 하이 NA EUV 도입이 이를 뒷받침할 것으로 보고 있습니다. 멀티 패터닝 기반 로우 NA EUV는 2028년부터 하이 NA EUV로 대체되기 시작해 향후 10년에 걸쳐 본격화될 것으로 전망됩니다. DRAM에서는 6F2에서 리소 강도가 더 높아지고 해당 공정의 수명이 길어지면서 EUV 사용이 확대될 것으로 보이며(당사는 마이크론이 2027년부터 주요 EUV 구매자가 될 것으로 판단합니다), 향후 수년간 로직과 DRAM 공정 모두에서 이머전 DUV 사용이 늘어나 이머전 DUV의 강세가 더 오래 지속될 것으로 보고 있습니다.
중국과 관련해서는 2026년 매출이 로직 중심인 반면 2027년에는 DRAM이 훨씬 강해질 것으로 예상하고 있습니다. ASML은 아직 시장에서 경쟁력 있는 중국산 리소 장비를 확인하지 못했으나, 매치 법안(Match Act)이 통과될 경우 중국 경쟁 심화 리스크가 커질 것으로 보고 있습니다.
기술 측면에서는 장비의 레이저 출력이 3800E의 500W에서 3800F의 600W로 상승합니다. 3800F는 2027년에 여러 대가 출하되지만 여전히 소수에 그칠 전망이며, 2028년에는 훨씬 큰 비중을 차지할 것으로 안내되었습니다. 3800F의 처리량은 시간당 260웨이퍼로 최신 3800E의 230웨이퍼 대비 상승하며 ASP도 이에 비례해 인상됩니다. 레이저 출력은 2020년대 말까지 800W로 높아져 처리량이 시간당 300웨이퍼에 이르고, 2030년대 초에는 1000W까지 올라갈 것으로 안내되었습니다. 이러한 레이저 출력 향상 전망을 감안해 회사는 경쟁 광원 기술인 FEL을 도입할 이유가 없다고 보고 있습니다.