토쿄 일렉트론
Mark Dougherty - Tokyo Electron America, Inc. 사장 겸 총괄 매니저
WFE 전망 — TEL은 CY26/27에 대해 여전히 매우 긍정적이며, CY26 WFE는 1,500억 달러 이상, CY27은 최소 1,900억 달러로 보고 있습니다. 고객사들은 18~24개월의 투자 가시성을 제공하며, 보다 확정적인 수주는 통상 약 6개월 이내에 이루어집니다. 경영진은 현재 건설 중인 팹들이 2H28 이후부터 기여하기 시작함에 따라 CY28까지도 강세가 지속될 것으로 보고 있으나, 아직 공식적인 CY28 WFE 추정치는 제시하지 않고 있습니다.
공급 — 경영진은 현재 공장 공간, 인력, 공급망 전반에 걸쳐 구조적인 병목은 없다고 보고 있습니다. TEL은 수년간 R&D, 생산, 물류 역량을 확대해 왔으며 공급업체들과 장기 전망을 공유하고 있습니다. 로직과 메모리 전반에서 식각 집약도가 높아지고 있어 식각이 핵심적인 생산능력 확대 대상이며, TEL의 스마트 팩토리 투자는 궁극적으로 식각 생산능력을 약 3배로 늘릴 수 있게 할 것이고, 그 밖의 생산능력 확대는 제품별로 상이합니다.
메모리 — TEL은 CY26에 DRAM이 약 30% 증가해 400억 달러대 초반, NAND는 낮은 기저에서 약 40% 증가하는 등 강력한 메모리 성장을 계속 예상하고 있습니다. 경영진은 AI가 이제 보다 고립된 투자 사이클을 만들어내는 것이 아니라 로직, DRAM, NAND를 동시에 견인하고 있다고 강조했습니다. 시스템 아키텍처에 따라 시기와 믹스는 달라질 수 있으나, TEL은 전체 수요 환경이 여전히 견조할 것으로 보고 있습니다.
F/L 점유율 확대 — TEL은 GAA/나노시트, 후면 전력 공급, 향후 3D 아키텍처로 복잡성이 증가함에 따라 공정 표준(POR) 채택이 지속적으로 확대될 것으로 보고 있습니다. 코터/디벨로퍼는 EUV/High-NA에서 사실상 유일한 위치를 포함해 여전히 지배적인 지위를 유지하고 있으며, 경영진은 새로운 아키텍처로 공정 요건이 더욱 까다로워지는 도체 식각 및 증착에서 추가적인 점유율 확대 기회를 보고 있습니다. POR 수주는 5~6년 이상의 기간에 걸쳐 매출로 전환될 수 있으므로, 신규 공정 채택을 확보하는 것이 핵심 선행지표로 간주됩니다.
NAND / 극저온 식각 — 기존 방식이 점점 어려워지는 400단 이상 NAND에서 극저온 식각의 중요성이 커지고 있습니다. TEL은 이 기술이 CY27에 매출에서 보다 가시화되고, 이후 더 많은 고객사와 적층 수 확대로 채택이 늘면서 확장될 것으로 예상합니다. 경영진은 TEL이 선도적 위치를 확보하고 있으며 이미 초기 고객 수주를 확보했다고 보고 있습니다.
중국 — 중국은 여전히 TEL 매출의 약 30%를 차지하며, 경영진은 현재 이 비중이 비교적 안정적으로 유지될 것으로 예상합니다. 로컬 장비업체와의 경쟁은 가격 경쟁이 치열한 성숙·범용 장비에서 가장 심하지만, TEL은 로컬 공급업체의 경쟁력이 아직 떨어지는 보다 첨단 애플리케이션에서 여전히 차별화된 기회를 보고 있습니다. 비중의 안정성은 중국의 지속적인 투자와 다른 지역의 더 빠른 성장을 모두 반영합니다.
첨단 패키징 — TEL은 첨단 패키징을 테스트, 본딩, 레이저 가공, 그리고 점점 전공정에 가까운 공정 전반으로 확대되는 기회로 보고 있습니다. 고객사들이 적층 아키텍처 전반에서 테스트 삽입 단계를 늘림에 따라 웨이퍼/다이 프로버가 수혜를 입고 있으며, TEL은 웨이퍼 본딩에서 선도적 위치를 주장하는 한편 웨이퍼 엣지 처리, 리프트오프, 디본딩 역량도 보유하고 있습니다. 경영진은 시간이 지남에 따라 보다 전통적인 전공정 공정이 패키징으로 이동할 것으로 예상합니다. 프로버의 경우, 첨단 패키징이 웨이퍼/다이 프로브 단계의 수와 시점을 모두 늘리고 있어 TEL의 프로버 사업에 수혜가 되고 있습니다. 경영진은 첨단 패키징 애플리케이션을 위해 특별히 설계된 차별화된 제품을 강조했으며, 테스트를 HBM과 이종 집적의 가장 명확한 직접 수혜 분야 중 하나로 보고 있습니다.
매출총이익률 — TEL은 최근 46.8%에서 FY28 초까지 약 50%의 매출총이익률을 달성하겠다는 목표를 유지하고 있습니다. 이를 위한 경로에는 인플레이션 관련 가격 회복, 대안이 제한적인 차별화 제품에 대한 가치 기반 가격 책정, 공장 가동률 상승에 따른 고정비 흡수 개선, 전반적인 운영 효율화가 포함됩니다. 경영진은 각 요인의 기여도를 수치화하지는 않았으나, 규모 및 생산성과 함께 가격이 중요한 요소임을 시사했습니다.
어드반테스트
Ryusuke Semba - IR부 오피스 매니저
가격 — 어드반테스트의 가격 철학은 전방위적인 가격 인상이 아닌 가치 기반을 유지하고 있습니다. 회사는 고객사가 더 풍부한 테스터 구성, 추가 모듈 또는 더 높은 가치의 기능을 요구할 때 가격을 인상하면서도 장기적인 고객 관계를 우선시합니다. 메모리 부품 인플레이션도 가능한 범위에서 가격에 반영하기 위해 협상하고 있으나, 경영진은 공격적인 가격 정책으로의 구조적 변화는 시사하지 않았습니다.
GPU / 컴퓨트 점유율 — 경영진은 현재 GPU, CPU, ASIC 테스트에서 점유율 변화는 보이지 않는다고 밝혔으며, 고객사들이 수율, 품질 보증, 운영 일관성을 우선시한다고 강조했습니다. 어드반테스트는 설치 기반, 테스트 언어 친숙도, 오랜 고객 관계가 상당한 전환 마찰을 만들어낸다고 보고 있으며, 1990년대부터 선도 고객사를 지원해 온 GPU에서 특히 그러합니다.
ASIC 경쟁 — 커스텀 ASIC은 일부 고객사가 이미 경쟁사 플랫폼에 익숙하기 때문에 GPU보다 경쟁이 치열하지만, 어드반테스트는 여전히 선도적 위치에 있으며 사실상 모든 주요 디자인하우스 및 하이퍼스케일러와 협력하고 있다고 보고 있습니다. 폭넓은 고객 기반과 파운드리/OSAT에 구축된 대규모 설치 기반이 핵심 강점입니다.
생산능력 — 어드반테스트는 테스터 생산능력을 공격적으로 가속화해 2025년 중반 연간 약 3,000대에서 현재 연간 약 5,000대 수준으로 늘렸으며, 장기 목표인 연간 약 10,000대는 당초 CY28 말/CY29 초에서 앞당겨졌습니다. OEM 제조 능력은 주된 병목이 아니며, 현재는 부품 조달이 더 큰 초점으로, 메모리, 케이블, 커넥터 및 기타 부품이 주기적으로 생산을 제약하고 있습니다.
가시성 — 고객과의 논의는 현재 약 18개월까지 이어지고 있으나, 이는 확정 백로그가 아닌 계획상의 가시성입니다. 확정 수주는 통상 출하 약 3~6개월 전에 이루어집니다. 경영진은 이러한 장기 프로젝트 논의를 활용해 수요에 앞서 생산 및 공급망 역량 규모를 결정합니다.
컴퓨트 ASP / 구성 — GPU, 커스텀 ASIC, CPU 테스터는 모두 동일한 핵심 V93000/EXA Scale 플랫폼을 사용하지만, 모듈 구성은 디바이스에 따라 크게 다릅니다. 고성능 컴퓨팅은 통상 디지털, 전원, 고성능 모듈이 더 많이 들어간 풍부한 구성을 필요로 해 ASP가 회사 평균을 상회합니다.
GPU / ASIC 테스트 집약도 — 경영진은 첨단 컴퓨트 전반에서 세대가 거듭될수록 테스트 시간, 콘텐츠, 삽입 단계가 계속 증가하고 있다고 보고 있습니다. 정확한 규모는 디바이스와 수율에 크게 좌우되며, 고객사가 테스트 콘텐츠를 추가하거나 제거함에 따라 증감할 수 있습니다. 일부 커스텀 ASIC은 고객사의 수율 학습이 성숙하지 않아 더 많은 진단/테스트 커버리지가 필요한 경우 GPU보다 더 긴 테스트 시간이 필요할 수도 있습니다.
GPU vs. ASIC 수요 — 현재 물량 기준으로 GPU가 가장 큰 컴퓨트 테스터 시장이며, 그 다음이 커스텀 ASIC, 그 다음이 CPU입니다. 경영진은 ASIC 수요 총량이 결국 GPU 수요를 넘어설 수 있다고 인정했으나, 테스터 수요는 출하 대수뿐 아니라 디바이스 복잡도, 수율, 테스트 콘텐츠에도 좌우되므로 출하 대수와 테스터 수요를 직접 비교하는 것은 신뢰하기 어렵다고 밝혔습니다.
번인 / SLT — 어드반테스트는 고성능 컴퓨팅 고객사를 위한 번인 및 시스템 레벨 테스트 솔루션을 모두 적극적으로 검토하고 있습니다. 경영진은 이번 회계연도 하반기부터 초기 매출 기여가 시작될 수 있다고 보고 있으나, 시점은 여전히 불확실합니다.
실리콘 포토닉스 / CPO — 어드반테스트는 이미 양산 물량 구매 주문을 받았으며, 단일 삽입 단계에 국한되지 않고 보다 광범위한 테스트 플로우 통합업체로 자리매김하고 있습니다. 경영진은 고객사들이 아직 전체 CPO 테스트 플로우를 최적화하는 중이며, 어드반테스트는 필요시 자사 테스터와 제3자 솔루션을 결합할 수 있다고 밝혔습니다. 회사는 실리콘 포토닉스 사업이 내년에 2배, CY28에 다시 2배 성장할 것으로 예상하지만, 장기 매출 기여 규모를 제시할 준비는 아직 되어 있지 않습니다.
레이저텍
Raiji Hanashima - 경영기획관리부 PR·IR실 매니저
Hiroo Nishi - IR 코디네이터
마스크 검사 점유율 / 경쟁 포지션 — 경영진은 가트너 데이터를 인용해 CY25 전체 마스크 검사 시장에서 레이저텍의 점유율이 약 41%로, 약 40~41%인 KLA와 대체로 비슷한 수준이라고 밝혔습니다. 레이저텍의 핵심 차별점은 여전히 액티닉 검사에서의 독점적 지위이며, KLA는 특히 중국에서 레거시/DUV 검사에 더 강합니다. 경영진의 단기 우선순위는 경쟁 솔루션이 등장하기 전에 액티닉 채택을 최대한 폭넓게 확대하는 것입니다.
수주 모멘텀 / 가시성 — 지난 3~6개월 동안 고객사 전망이 급격히 상향되었으며, 사실상 모든 로직 및 메모리 고객사에서 수주 강도가 강해졌습니다. 고객사들은 통상 약 1~1.5년의 전망을 제공하지만 단기 전망일수록 신뢰도가 높으며, 레이저텍의 생산 리드타임은 1년을 약간 넘는 수준으로 소폭 길어졌습니다. 경영진은 고객사 전망이 강화됨에 따라 이미 수주 전망을 상향 조정하고 있으며, 고객사들이 점점 더 조기 납품을 요청하고 있다고 언급했습니다.
액티닉 채택 / A200 — 경영진은 선단 고객사들이 더 미세한 공정으로 이동함에 따라 액티닉 채택 확대에서 상당한 성장 기회를 보고 있습니다. 3nm/2nm에서는 약 20개 EUV 마스크 레이어 중 일부만이 현재 액티닉으로 검사되고 있으며, 대부분은 여전히 DUV 검사를 사용합니다. 처리량이 높은 A200은 마스크당 액티닉 비용을 크게 낮출 것으로 예상되며, 신규 생산능력에서 기존 액티닉 장비를 대체하는 것에 더해 일부 DUV 검사 레이어도 액티닉으로 대체될 가능성이 있습니다.
3nm/2nm 상방 요인 — 레이저텍은 이미 설치된 3nm/2nm 팹에서 상당한 교체 수요는 예상하지 않지만, 신규 생산능력 증설에는 추가 마스크 검사 장비가 필요할 것입니다. 경영진은 신규 3nm/2nm 라인이 기존 액티닉 레이어에 A200을 채택하고, 현재 DUV로 검사하는 레이어로 액티닉을 확대할 가능성이 있다고 보고 있습니다. AI 다이 크기 확대와 칩 가치 상승 또한 개별 결함의 수율 비용이 커짐에 따라 검사 집약도를 높일 것이나, 경영진은 그 상승폭을 수치화할 수는 없다고 밝혔습니다.
1.4nm / 액티닉 집약도 — 경영진은 여전히 액티닉 채택의 가장 큰 도약이 1.4nm 세대 무렵에 있을 것으로 예상하며, 이 세대에서 고객사들은 검사 전략과 생산능력을 대부분 처음부터 구축하고 있습니다. 액티닉 집약도는 3nm/2nm 대비 의미 있게 상승해 더 큰 수주 기회가 될 것입니다. 회사는 또한 메모리 마스크숍에서의 채택 증가를 보고 있으며, 이는 추가적인 장기 성장 동력이 될 것입니다.
대형 마스크 / High-NA — High-NA 및 대형 마스크 논의가 가속화되면서 대형 마스크용 액티닉 검사 시스템 개발이 레이저텍의 당초 예상보다 빠르게 진행되고 있는 것으로 보입니다. 해당 제품은 A300 플랫폼을 기반으로 하지만, 마스크 면적이 두 배가 되면 처리량이 대략 절반으로 줄어들기 때문에 챔버 개조와 상당한 처리량 개선이 필요합니다. 마스크 핸들링 및 잠재적으로 리소그래피 인프라를 포함한 보다 넓은 생태계도 대형 포맷에 맞춰 재설계되어야 할 것입니다.
공급 / ACTIS 생산능력 — 전망 상향으로 생산 기간이 소폭 길어졌으나, 경영진은 현재 큰 공급 병목은 보지 않고 있습니다. 니콘의 EUV 광학 부품은 여전히 핵심 장납기 부품이며, 급격한 전망 변화는 제약을 초래할 수 있습니다. 레이저텍은 로직과 점점 메모리 전반으로 액티닉 채택이 확대될 것이라는 기대를 반영해, ACTIS 생산을 위한 제3자 전용 클린룸 공간 확보에 올해 약 30억~35억 엔을 투자하고 있습니다.
인텔 / 테라팹 — 인텔 수주 모멘텀은 FY25/26 무렵의 부진 이후 강하게 회복되었으며 여전히 중요한 고객사입니다. 경영진은 또한 인텔 14A 공정을 사용할 것으로 예상되는 테라팹에 대해 큰 기대를 보이고 있으며, 이는 유사한 마스크 검사 장비 믹스를 필요로 할 것입니다. 초기 기회는 R&D 장비일 가능성이 높고, 공정이 성공적으로 확장될 경우 이후 훨씬 더 큰 HVM 기회가 뒤따를 것입니다.
로직 / 메모리 믹스 — 레이저텍의 통상적인 매출 익스포저는 로직 약 80% / 메모리 약 20%로, 이는 로직의 더 많은 마스크 수와 더 빠른 액티닉 채택을 모두 반영합니다. 액티닉 사용이 확대되면 메모리 비중이 다소 커질 수 있으나, 선단 로직에서도 EUV 레이어 수와 검사 집약도가 증가하고 있어 경영진은 극적인 믹스 변화는 예상하지 않습니다.
중국 — 중국은 지난 몇 년간 매출의 약 8~9%를 차지했으며, EUV/액티닉 제품이 아닌 레거시 DUV 검사로만 구성되어 있습니다. 중국에서 레이저텍의 경쟁 포지션은 KLA보다 약하지만, 전체 매출 믹스에서 중국 비중은 상대적으로 작습니다.
매출총이익률 / 가격 — 액티닉 장비는 회사 평균을 다소 상회하는 매출총이익률을 가지므로, ACTIS 믹스 상승은 소폭의 이익률 개선 요인이 될 것입니다. 그러나 경영진은 타이트한 수요에도 불구하고, 향후 경쟁에 앞서 빠른 채택과 설치 기반 확대를 우선시하여 의도적으로 액티닉 가격을 공격적으로 인상하지 않고 있습니다. 메모리 등 투입 비용 상승분은 고객에게 전가되고 있어, 비용 인플레이션이 매출총이익률에 미치는 영향은 제한적입니다.