씨티의 견해
1분기 실적과 최근 수요 환경을 감안하여 실적 추정치를 수정합니다. 실적 추정의 기준 연도는 FY2/28로 유지하되, 적정 P/E를 35배에서 25배로 변경하고 목표주가를 8,300엔에서 5,300엔으로 하향합니다. 실적 불확실성과 시장 밸류에이션 변화(특히 팩토리 오토메이션 관련 기업들의 수주 피크아웃 우려)를 고려하여 적정 멀티플을 큰 폭으로 낮췄습니다. 현재로서는 ERP 시스템 교체로 인한 생산 차질에서 비롯된 이익 하방 리스크를 부정적으로 보고 있으나, FY2/28 중 정상화 복귀에 대한 가시성이 개선된다면 주가 리레이팅 가능성도 높아질 수 있다고 판단합니다. 1분기 실적 발표 이후 큰 폭의 하락을 거치며 주가가 저평가된 것으로 보이며, 매수 의견을 유지합니다.
실적 추정치 — 1분기 실적에서 한 가지 부정적 서프라이즈는 ERP 시스템 교체와 관련된 생산 차질로 인한 영업이익 미달이었습니다(야스카와 전기 (6506.T): 1분기 실적 부진 - 수주는 여전히 견조하나 영업이익 약세, 연간 가이던스는 유지 참조). 8월 말 기준 서보 모터 생산 정상화 진척은 1분기 직후 야스카와가 예상했던 일정보다 더딘 것으로 보이나(야스카와 전기 (6506.T): 공장 가동률 업데이트 참조), 진전은 주로 4분기부터 나타나고 ERP 시스템 교체의 부정적 영향은 FY2/28에는 소멸될 것으로 전망합니다. 로보틱스 부문의 수익성은 경쟁 심화로 인해 계속 부진할 수 있다고 보지만(야스카와 전기 (6506.T): 실적 발표 후 경영진 미팅 피드백 (2026년 7월) 참조), 모션 컨트롤 부문에서는 매출 성장에 따른 이익 성장 기여가 하반기부터 탄력을 받을 것으로 예상합니다. 영업이익은 FY2/27에 598억 엔(가이던스 600억 엔), FY2/28에 808억 엔으로 전망합니다.