노르웨이 국부펀드인 노르웨이은행 투자운용(NBIM)이 2조 3,000억 달러 규모 포트폴리오에서 국채 비중을 축소하는 방안을 제안했으며, 이는 주로 미국 국채 보유분에 영향을 미칠 전망입니다. 금요일 공개된 재무부 앞 서한에서 NBIM 경영진은 채권 보유분 내 국채 하위지수 비중을 70%에서 50%로 낮출 것을 권고했으며, 이 수준이면 시장 변동기에 충분한 유동성을 확보하면서도 다른 자산에서 더 높은 수익을 추구할 수 있다고 밝혔습니다. 제안된 재배분에 따라 미국 국채 비중은 34.1%에서 21.9%로 점진적으로 축소되고, 유로존 비중은 16.8%에서 14.1%로 줄어드는 반면 일본 국채 비중은 4.6%에서 7.4%로 확대됩니다. NBIM은 또한 선진국 대부분의 높은 부채 부담을 이유로 국채 보유 비중 산정 기준을 GDP에서 시가총액으로 전환하고자 합니다.
이번 움직임은 미 국채 시장에 민감한 시점에 나왔습니다. 미국의 재정 경로와 갈수록 무거워지는 부채 부담에 대한 투자자 우려로 장기물 금리가 10년래 최고 수준까지 상승한 상황입니다. 경제학자 모하메드 엘에리언은 금요일 CNBC 인터뷰에서 일본, 중국, 걸프 국가들을 거론하며 미 국채의 신뢰할 만한 매수자이자 보유자들이 압박을 받고 있다고 지적했습니다. 그는 NBIM의 제안에 대해 규모 자체는 크지 않지만 전통적 보유자와 매수자들이 덜 신뢰할 만한 존재가 되고 있다는 신호가 매우 중요하다고 평가했습니다.
NBIM은 회사채 등 미국 비국채 채권 비중을 16.2%에서 27.6%로 확대할 계획입니다. 니콜라이 탕엔 CEO와 이다 볼덴 바케 노르웨이 중앙은행 총재는 주택저당증권(MBS) 같은 위험자산으로 다변화함으로써 더 높은 프리미엄을 얻을 수 있으며, 장기 투자자로서 이를 감내할 수 있는 위치에 있다고 판단했습니다. 두 사람은 2008년 금융위기로 악명 높았던 MBS가 위기 국면에서 주식과 반대 방향으로 움직이는 경향이 있어, 회사채보다는 국채에 가까운 방식으로 변동성을 추가로 낮춰줄 수 있다고 설명했습니다.
현재 NBIM은 약 1조 6,500억 달러의 주식과 5,920억 달러의 채권을 보유하고 있으며, 전 세계 상장기업 전체 주식의 약 1.5%를 소유하고 있습니다. 1998년 노르웨이 석유 수입을 운용하기 위해 엄격한 장기 존속 장치와 함께 설립된 이 펀드는 최근 분기들에 미국과 아시아 기술기업 및 반도체주 등 AI 붐 수혜주에 대한 대규모 투자로 사상 최대 이익을 기록했습니다. 다만 탕엔 CEO는 시장이 하락 국면에 들어설 경우 이러한 수익률이 지속되기 어렵다고 경고해 왔으며, 실제로 2025년 1분기에는 투자자들의 위험회피 전환으로 400억 달러 손실로 돌아섰습니다. NBIM이 최근 실시한 스트레스 테스트에서는 AI 조정이 발생할 경우 펀드 가치가 7,400억 달러, 즉 35% 감소할 수 있는 것으로 나타났습니다.
https://www.cnbc.com/2026/09/04/worlds-biggest-sovereign-wealth-fund-plans-to-cut-treasury-holdings.html