27/3기 1분기 실적을 감안하여 실적 전망을 수정하고, 2027년 말까지의 목표주가를 240엔에서 265엔으로 상향합니다. 1분기는 클라우드 & AI 사업의 중기 전망 공개가 시장에서 긍정적으로 평가되면서 중기 계획 전망이 개선된 인상입니다. 2분기의 주목 포인트는 LTV 중시 전략에 따라 순감소가 두드러지는 스마트폰 계약 수의 바텀아웃이 확인될 경우 긍정적 재료가 될 것으로 보입니다. 또한 2분기에는 SB Energy Global사 주식의 매각이익(약 800억 엔) 계상도 상정됩니다(당사는 영업외이익에 반영했습니다). 당사의 3년(27/3기~29/3기) EPS CAGR 전망은 +5.6%로, 통신 대형 3사 중에서는 중간에 위치합니다. 중기적인 성장성을 고려하여 당사는 「Overweight」를 유지합니다.
27/3기 실적 전망: 매출액 7조 6,085억 엔(전년 대비 +8.1%, BBG 컨센서스 7조 5,732억 엔, CoE 7조 5,000억 엔), 영업이익 1조 1,592억 엔(+11.2%, 1조 1,451억 엔, 1조 1,000억 엔), 조정 후 EBITDA 1조 9,980억 엔(+1.3%, 2조 9,420억 엔, 1조 9,830억 엔)으로 전망합니다. 2분기는 매출액 1조 8,728억 엔(전년 대비 +7.5%, BBG 컨센서스 1조 8,690억 엔), 영업이익 3,338억 엔(-1.3%, 3,281억 엔)으로 전망합니다.
밸류에이션: 당사의 29/3기 조정 후 EBITDA 전망 2조 2,980억 엔에 대해 EV/EBITDA 7.5배를 부여하여, 2027년 말까지의 목표주가를 265엔으로 수정합니다(기존 목표주가는 260엔, 당사의 조정 후 EBITDA 전망에 대해 EV/EBITDA 7.4배). EV/EBITDA는 동사의 과거 5년 평균(약 8.0배) 레인지 내를 유지할 것으로 상정합니다.