Dell은 F2Q27에 매출 470억 달러(전년 대비 +58%), EPS 7.04달러를 기록하며 시장 기대와 자체 가이던스를 큰 폭으로 상회했습니다. 서프라이즈의 주된 동인은 스토리지(49억 달러)였고 AI 서버(164억 달러, 전년 대비 +100%)와 전통 서버(105억 달러)의 상회 폭은 상대적으로 완만했으나, 매출총이익률 21.1%, 영업이익률 12.6%로 마진이 추정치를 크게 웃돌며 이익 서프라이즈를 키웠습니다. 성과의 배경에는 지속되는 AI 모멘텀, 지속성이 강화되는 IT 인프라 리프레시, 우려보다 견조한 PC 수요가 동시에 맞물린 점이 있으며, AI 매출이 두 배 이상 늘어난 가운데서도 영업 레버리지와 스토리지 수익성 개선, 절제된 가격 정책에 힘입어 ISG 영업이익률이 사상 최고치를 기록했습니다. AI 부문에서는 분기 수주 609억 달러와 백로그 950억 달러가 모두 사상 최대치를 경신했고, 전통 인프라도 노후 설치 기반(약 120만 대가 여전히 14G 이하) 리프레시와 에이전틱·인퍼런스 워크로드발 CPU 수요에 힘입어 전통 서버가 세 자릿수, 스토리지가 두 자릿수 성장하며 견조한 흐름을 유지했습니다.
가이던스는 전 구간에서 상향되었습니다. F3Q27 매출은 490억 달러(전년 대비 +81%), EPS는 6.50달러로 제시되어 컨센서스(각각 420억 달러, 4.55달러)를 크게 웃돌았고, FY27 매출은 약 1,920억 달러, EPS는 약 25.50달러로 기존 가이던스(1,650억~1,690억 달러, 약 17.90달러) 대비 대폭 상향되었습니다. AI 서버 매출 전망은 600억 달러에서 740억 달러로, 전통 서버 성장률은 60% 이상에서 100% 이상으로, 스토리지는 한 자릿수 중반에서 10%대 중반으로 각각 올라갔습니다. JPMorgan은 5개 분기 파이프라인이 여전히 백로그의 몇 배 수준에서 증가하고 있고 고객들이 공급 확보를 위해 다년 계약을 늘리고 있다는 점, 그리고 둔화되는 PC 시장에서 수요가 높은 제품군으로 물량을 재배분할 수 있는 공급 측 유연성이 가시성을 높였다는 점을 근거로 FY28 역시 강세를 예상하며, 매출과 이익 전망치를 상향하고 2027년 12월 목표주가를 기존 565달러에서 635달러로 올리면서 투자의견 OW를 유지했습니다.
*클로드로 요약함.