센티먼트: 실적 발표를 앞두고 센티먼트가 개선되었으며, 상당한 규모의 숏 커버링이 나타났습니다. 투자자들이 여러 촉매에 우호적으로 돌아서는 모습입니다(루빈 울트라 출시, 가격 인상 가능성, 점유율 상실 완화 및 엔터프라이즈 기회, 자본 환원 확대 가능성, 오픈 웨이트/오픈 소스 모델에서의 유리한 포지셔닝 등). 이 중 일부는 실현되지 않을 수도 있습니다. 그러나 매우 강력한 전망을 갖춘 이 주식은 지난 10년간 보지 못했던 멀티플 저점 수준에서 거래되고 있습니다. 업종 내 가장 강력한 공급망과 강력한 AI 클라우드, 소버린 및 엔터프라이즈 스토리를 보유하고 있음에도 말입니다. 기대치는 계속 슬금슬금 높아지고 있으며, 회사가 75% 총이익률을 유지하지 못할 것이라고 우려하는 사람은 전혀 없어 보입니다(최근 체크에서 가격 인상이 예정되어 있다는 정황이 나오면서 이 점이 더욱 부각되었습니다). 또한 NVDA의 백스톱(후방 지원)이 수백억 달러 규모의 의미 있는 신규 매출원이 될 것이라는 내러티브도 부상하고 있습니다. 물론 비관론자들은 여전히 "순환 출자식 금융"이라고 목소리를 높이고 있습니다.
대화에서 자주 등장하는 주제는 무엇일까요? 마진 확대, 자사주 매입에 대한 명확성, 사이클과 수요 가시성, 컴퓨트 부문에서의 점유율 성장 회복 조짐 등입니다.
포지셔닝 스코어(-5 = 최대 숏/비중축소, 5 = 최대 롱/비중확대): 3
바이사이드 기준선: 제 바이사이드 서베이 응답자들은 약 20억 달러의 추가 매출 서프라이즈(전분기 대비 약 15% 매출 성장, 전년 대비 +100%)와 강력한 가이던스(전분기 대비 13%, 전년 대비 86% 성장 시사)를 예상하고 있습니다. 다만 이 수치는 최근 들어 계속 높아지고 있는 것으로 보입니다. 일부 투자자들은 더 높은 매출 가이던스(1,100억 달러 이상)를 언급하고 있는데, 할란은 수요 측면에서는 가능하다고 보지만 웨이퍼 가용성 때문에 그 수치는 달성하기 어려울 것으로 봅니다(그리고 실적 발표를 앞두고 사람들이 숫자를 부풀려 말하기 시작할 때면 저는 항상 신중해집니다. 특히 이 주식이 지난 4개 분기 동안 실적 상회에도 불구하고 하락했다는 점을 감안하면 더욱 그렇습니다). 또한 이번 분기에 네트워킹 대비 컴퓨트가 성장하고 있다는 감을 잡을 수 있기를 기대하는 시각도 있습니다.
내재 변동폭: 4.6%