🔗 CQ Research "#BTC 고래는 왜 팔지 않는가: 사이클에 걸친 크립토 대출"

강세장 vs 약세장: 시장이 전환될 때 차입자는 어떻게 달라졌나. CoinRabbit 데이터에 따르면, 2025년 강세장에서 2026년 약세장으로 전환되면서 사용자당 평균 대출 건수가 증가했습니다. 소매 투자자는 30.8건에서 53.5건으로 +74%, 고액 순자산 보유자(HNWI)는 16.5건에서 19.4건으로 +18% 늘었으며, 이는 약세장에서 매도 대신 차입을 선택했음을 보여줍니다.

대출 의존도가 심화되고 빈도는 감소했습니다. 반복 차입자 비율은 61.9%에서 65.1%로 증가했으며, 소매 투자자의 평균 대출 간격은 11일에서 21일로 약 2배 늘어나, 건당 보유 기간이 길고 신중한 대출이 늘어났습니다.

HNWI 담보 자산이 비트코인에서 ZEC로 급격히 이동했습니다. BTC의 HNWI 담보 비중은 57.8%에서 30.5%로 거의 절반으로 줄어든 반면, ZEC는 10위권 밖에서 24.2%로 급부상했으며 XMR, LINK, ADA의 비중도 상승했습니다. 약세장에서 담보 자산의 다변화가 나타났습니다.

소매 투자자는 XRP 중심 구도를 유지하면서도 다변화가 확산됐습니다. XRP는 두 기간 모두 소매 담보 1위를 유지했으나(41.7% → 35.2%), BTC는 2위(32.1% → 30.2%)였으며, 약세장에서는 TRX, XLM, BNB, KAS, VELO 등 더 다양한 알트코인이 상위권에 진입했습니다.

거래량은 안정 자산 중심으로 재편됐습니다. USDT와 BTC가 두 기간 모두 상위권을 유지했지만, 약세장에서 USDC가 3위로 상승하고 FLR, ONDO, ETH 등 실물자산 연계 토큰이 상위 10위권에 진입한 반면, SOL, XLM, 밈코인 SHIB는 탈락했습니다.

일관된 흐름은 "팔지 말고 빌려라"입니다. 이 모든 행동은 CeFi·DeFi 크립토 담보 대출, 스테이블코인 발행, 신용 한도 등의 도구를 통해 과세 매도나 상방 이익 포기 없이 현금을 조달할 수 있는 구조 위에서 이루어지고 있습니다.

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