🔗 [주간 암호화폐 보고서] #BTC 가치 구간 진입, 수요 위축으로 바닥 확인은 아직

비트코인은 약세장 신규 저점인 $59K까지 하락하며, 현재 실현가격 $53.6K 대비 단 9% 위에서 거래되고 있습니다. 이 실현가격 수준은 과거 약세장 사이클에서 구조적 바닥과 역사적으로 연관되어 온 밸류에이션 구간입니다. 과거 약세장은 실현가격 근처 또는 소폭 하회한 수준에서 종료되어, 순수 밸류에이션 관점에서 비트코인이 구조적 바닥에 근접하고 있을 가능성이 있습니다.

그러나 수요 여건은 여전히 매우 불리합니다. 지난주 #BTC 총 수요(투기성 선물 및 현물 추정 수요)는 -652K BTC로 급락했으며, 이는 2022년 1월 이후 가장 큰 수요 위축입니다. 장기 현물 수요(1년 현물 수요 성장률) 역시 마이너스로 전환되어 2024년 2월 이후 가장 심각한 수준으로 하락했습니다.

ETF 매수세는 2024년 1월 출시 이후 가장 빠른 속도로 위축되고 있으며, 30일 ETF 수요 성장률이 전례 없는 마이너스를 기록하고 있습니다. 이는 이번 사이클의 핵심 구조적 동력이었던 미국 기관 수요가 정체를 넘어 역사적으로 이례적인 수준의 순매도로 전환됐음을 의미합니다.

비트코인 보유자들의 실현 손실은 아직 투매 수준에 이르지 못했습니다. 최근 30일간 실현 손실 물량은 187K BTC로, 2026년 2월의 400K BTC, 2022년 11월 FTX 붕괴 당시 사이클 바닥의 120만 BTC와 비교해 크게 낮은 수준입니다. 투매 급증의 부재는 시장이 아직 매도 동기를 가진 공급을 소진하지 못했음을 시사합니다.

가격 수준 측면에서 바닥이 가까울 수 있지만, 불마켓으로의 국면 전환은 수요의 건설적 회복이 필요하며 이는 아직 데이터에서 확인되지 않습니다. 총 수요 안정화, ETF 자금 회복, 실현 손실의 투매 수준 도달 전까지는 현재 가격대를 확인된 사이클 바닥이 아닌 밸류에이션 바닥 후보로 해석해야 합니다.

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