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“구조적 다이버전스, 현물 유동성 위축과 파생상품 레버리지 확대”

비트코인이 약 $65.7k 부근에 머무는 가운데, 온체인 데이터는 네트워크 행동에 기준선 변화가 나타나고 있음을 보여줍니다.

일상적인 네트워크 활동은 급격히 위축됐으며, 전송 중앙값은 90일 평균 대비 97% 이상 감소했습니다. 이처럼 큰 폭의 감소는 온체인 환경이 매우 조용해졌다는 뜻이며, 개인 투자자들이 active trading에서 상당 부분 물러났음을 시사합니다.

이 조용한 흐름은 거래소 데이터에서도 더 분명하게 나타납니다. 바이낸스에서는 비트코인 순유입이 플러스를 기록하고 있으며, 하루 평균 약 +3,300 BTC가 유입되고 있습니다. 반면 스테이블코인 순흐름은 크게 마이너스를 보이며, 하루 평균 약 -$64m가 빠져나가고 있습니다.

이 다이버전스는 즉각적인 매수 여력이 줄어들고 있음을 의미합니다. 들어오는 현물 공급을 흡수하는 데 필요한 대기 자금, 즉 dry powder가 거래소에서 빠져나가고 있는 구조입니다.

반면 파생상품 시장은 정반대의 흐름을 보이고 있습니다. 현물 수요가 약한 상황에서도 바이낸스 펀딩비율은 3개월 기준선 대비 크게 상승했고, 미결제약정도 계속 확대되고 있습니다. 동시에 숏 청산은 84% 급감해 거의 제로에 가까운 수준까지 내려갔습니다.

이는 시장이 롱 레버리지에 크게 의존하고 있음을 시사합니다. 숏 청산이 거의 없다는 것은 최근 가격 약세가 강제 숏커버링 부족 때문이 아니라, 실제 현물 매도 압력에 더 가깝다는 의미로 볼 수 있습니다.

네트워크 활용도 위축, 스테이블코인 보유량 감소, 높은 롱 레버리지가 동시에 나타나는 현재 구조는 취약한 시장 환경을 만듭니다.

역사적으로 이런 조건은 레버리지 정리에 앞서 나타나는 경우가 많았습니다. 시장은 지속 가능한 바닥을 만들기 전에 파생상품 과열을 먼저 털어내고, 실제 현물 수요를 기반으로 한 하단을 확인해야 할 수 있습니다.

✏️ 한 줄 요약
#BTC 는 현물 유동성과 온체인 활동이 약해지는 가운데 롱 레버리지만 확대되고 있어, 지속 가능한 반등 전 파생상품 과열 정리 가능성을 주의해야 하는 구조입니다.

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