🔗 Original | Author GugaOnChain

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“$BTC 온체인 희소성 vs 매크로 리스크, 공급 감소 속 외부 변수 확대”

비트코인은 현재 약 $66.8k 수준에서 거래되며, 온체인과 매크로 간 뚜렷한 괴리가 나타나고 있습니다. 최근 30일 동안 거래소 보유량은 약 66.3K BTC(약 44.4억 달러)가 감소하며 공급이 빠르게 줄어들고 있는 반면, 개인 투자자는 최근 24시간 기준 약 6.9억 달러 규모의 손실을 기록하며 투매 흐름을 보였습니다.

온체인에서는 구조적인 공급 감소가 진행되고 있습니다. 특히 OTC를 통한 거래 비중이 약 92.1%(약 164.9억 달러)에 달하며, 이는 기관 중심의 매집이 이루어지고 있음을 시사합니다. 반면 일반 거래소 거래는 약 7.9% 수준에 그치며, 시장 구조가 점점 장외 중심으로 이동하고 있는 모습입니다.

다만 이러한 공급 축소가 시장을 완전히 방어해주지는 않습니다. 지정학적 리스크가 확대되는 구간에서는 외부 충격이 시장을 직접적으로 흔들 수 있기 때문입니다. 이때 핵심적으로 봐야 할 지표는 주요 거래소로의 고래 유입입니다. 바이낸스는 글로벌 개인 투자자의 주요 유입 창구이며, 코인베이스는 미국 기관 수요의 바로미터 역할을 합니다.

특히 Top 5 거래소 고래 유입 지표의 7일 평균이 현재 약 16.551K BTC 수준에서 급격히 증가한다면, 이는 고래들이 콜드월렛에서 자산을 이동시켜 빠른 매도를 준비하는 신호로 해석될 수 있습니다.

확률적으로 보면 온체인 구조는 바닥 형성에 유리한 비대칭 구조를 보여주고 있습니다. 개인 투자자 투매로 인해 매도 압력은 상당 부분 해소되었기 때문입니다. 그러나 매크로 환경에서는 여전히 불확실성이 높아, 외부 충격에 따른 급락 리스크(왼쪽 꼬리 리스크)는 오히려 확대된 상태입니다.

결론적으로 현재 비트코인은 기관 중심의 공급 흡수로 희소성이 강화되고 있지만, 동시에 지정학 및 글로벌 유동성 변수에 매우 민감한 구조에 놓여 있습니다. 향후 시장 방향성은 온체인 수급보다 외부 변수에 의해 결정될 가능성도 높습니다.

✏️ 한 줄 요약
기관 매집으로 $BTC 공급은 줄어들고 있지만, 매크로 불확실성으로 외부 충격에 취약한 구조가 동시에 나타나는 구간입니다.[

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