🔗 Original | Author XWIN Research Japan

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“#ETH 공급 감소, 수요 회복, 구조적 상승 압력 확대”

이더리움 시장은 겉으로는 횡보 구간처럼 보이지만, 온체인 데이터에서는 명확한 구조적 변화가 나타나고 있습니다. 거래소 보유량은 약 1,620만 ETH 수준으로 2016년 이후 최저치를 기록하고 있으며, 약 3,700만 ETH는 스테이킹에 묶여 있습니다. 이는 유통 가능한 공급을 크게 줄이며 매도 가능한 물량을 제한하는 구조를 형성하고 있습니다. 결과적으로 신규 수요가 유입될 경우 가격에 미치는 영향이 과거보다 더 크게 나타날 수 있는 환경입니다.

동시에 활성 주소 수가 증가하며 네트워크 사용량이 뚜렷하게 회복되고 있습니다. 최근의 급증 구간은 단순 투기적 흐름이 아닌 실제 수요 기반의 활동 증가로 해석됩니다. EIP-4844 이후 가스비가 낮아지면서 Layer 2 확장이 가속화되었고, 이는 트랜잭션 증가로 이어지고 있습니다. 과거에는 가격 상승이 사용량을 견인하는 구조였다면, 현재는 사용량 증가가 먼저 나타나며 기초 체력이 회복되는 흐름입니다.

파생시장에서는 기존 고점 구간에서 증가했던 미결제약정이 한 차례 정리된 이후, 점진적으로 다시 쌓이고 있습니다. 이는 과도한 레버리지가 해소된 상태에서 새로운 자금이 유입되고 있음을 의미합니다. 펀딩비율이 과열되지 않은 상태에서 미결제약정이 증가하는 흐름은 보다 건전한 시장 구조를 시사합니다.

또한 기관 수요 측면에서도 변화가 나타나고 있습니다. 스테이킹 기반 이더리움 ETF 논의와 미국 규제 환경의 명확성은 기관 접근성을 높이고 있으며, 이는 장기 자금 유입의 기반을 강화하는 요소로 작용하고 있습니다.

결국 현재 이더리움 시장은 단순한 투기 사이클이 아니라 공급 축소, 실질 수요 증가, 시장 구조 개선이 동시에 진행되는 국면입니다. 이러한 조건이 유지된다면 현재 구간은 일시적 반등이 아닌, 보다 큰 상승 추세의 초기 단계로 해석될 가능성이 높습니다.

✏️ 한 줄 요약
이더리움은 공급 감소와 실수요 증가, 구조 개선이 동시에 진행되며 단순 반등이 아닌 상승 추세 초기 구간일 가능성이 높습니다.

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