🔗 Original | Author XWIN Research Japan

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“#BTC 코인베이스 프리미엄 양전환, 반등 동력은 ETF 자금”

2025년 10월 비트코인은 약 $126k에서 $70k 부근까지 하락했습니다. 미국 현물 수요를 가늠하는 코인베이스 프리미엄 지수는 수주간 음수에 머물며 미국발 매도 압력을 시사했습니다. ETF 순유출도 약세를 강화했고, 연초 $90k 구간을 지키지 못한 이후 2월 초에는 $61k 부근까지 하락했습니다.

전환점은 2월 말에 나타났습니다. 미국 현물 비트코인 ETF는 3일간 약 $1.1B 순유입을 기록했으며, 이 중 약 $652M이 블랙록 IBIT로 유입되었습니다. 동시에 코인베이스 프리미엄은 약 40일 만에 처음으로 +0.05% 수준까지 양전환했습니다. 비트코인은 $68k 부근까지 반등했습니다. 코인베이스가 미국 기관의 주요 거래 창구라는 점을 고려하면, ETF 기반 현물 매수는 프리미엄을 구조적으로 끌어올리며 미국 수요 회복 신호로 해석할 수 있습니다.

거시 환경은 여전히 혼재되어 있습니다. 연준이 1월 금리 인상을 중단했지만, 달러 인덱스와 10년물 국채금리는 약 4% 수준으로 높은 상태를 유지하고 있어 위험자산에는 부담 요인입니다. 중동 긴장은 일시적으로 BTC를 $63k까지 밀어냈으나, 주식과 함께 빠르게 회복된 점을 보면 지정학 이슈가 핵심 동력은 아니었던 것으로 보입니다.

파생시장 데이터도 현물 주도 반등을 지지합니다. 펀딩비율은 중립 수준에 머물고 있으며 레버리지 축적도 제한적입니다. 이는 반등이 투기적 레버리지 확대가 아니라 자금 흐름 기반 움직임에 가깝다는 점을 시사합니다. 잠정적으로 보면 이번 반등의 약 30~50%는 미국 ETF 수요 회복, 20~30%는 거시 포지셔닝 변화, 10~20%는 지정학 요인에 기인한 것으로 해석할 수 있습니다.

핵심은 지속성입니다. ETF 순유입이 이어지고 코인베이스 프리미엄이 양수를 유지한다면, 반등은 상승국면 전환으로 발전할 수 있습니다. 현재로서는 헤드라인보다 자금 흐름이 더 중요한 변수입니다.

✏️ 한 줄 요약
코인베이스 프리미엄 양전환과 ETF 순유입이 반등의 핵심 동력이며, 상승국면 전환 여부는 자금 흐름의 지속성에 달려 있습니다.

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