🔗 Original | Author XWIN Research Japan

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“#ETH 수급 구조 전환 신호, 거래소 출금·스테이킹 재유입·온체인 구조 변화”

현재 이더리움 시장은 후기 하락 국면에서 박스권 환경으로 전환되는 단계로 해석됩니다. 하방 압력은 여전히 우세하지만, 매도 흐름의 성격은 점진적으로 변화하고 있습니다.

온체인 데이터에 따르면 이더리움은 이번 사이클에서 가장 빠른 속도로 거래소에서 출금되고 있습니다. 이는 단기 투기 수요가 아니라 자가 보관, 스테이킹, 장기 보유로의 이동에 따른 흐름입니다. 약 6개월 만에 밸리데이터(검증자) 입금 대기 물량이 출금 대기 물량을 상회했으며, 현재 스테이킹 입금 대기 물량은 약 74.5만 ETH, 출금 대기 물량은 약 36만 ETH 수준입니다. 이는 스테이킹 참여가 재개되며 중·장기 공급 구조가 점차 타이트해지고 있음을 시사합니다.

첨부된 90일 현물 선물 시장가 CVD 지표는 매도 우위 환경에서 중립 혹은 완만한 매수 압력으로 이동하는 변화를 보여줍니다. 즉각적인 가격 반등을 의미하지는 않지만, 공격적인 시장가 매도가 점차 힘을 잃고 있음을 시사합니다. 반면, 이더리움 ETF 자금 흐름은 일간과 주간 기준 모두 순유출을 유지하고 있어 금융상품 기반 수요는 여전히 부담 요인으로 작용하고 있습니다.

구조적으로 보면 이더리움의 실사용 지표는 계속 확장되고 있습니다. 2025년 4분기 기준 신규 배포된 스마트컨트랙트 수는 약 870만 개로 사상 최고치를 기록했으며, 온체인 실물자산(RWA) 가치는 약 $19b까지 증가했고 이더리움이 이를 주도하고 있습니다. 이는 투기적 포지션보다 실물 경제 활동에 기반한 수요가 확대되고 있음을 의미합니다.

다만 거래소 잔고가 다시 증가하거나, 스테이킹 유입이 의미 있게 둔화되거나, 현물 선물 시장가 CVD가 다시 명확한 매도 우위로 전환될 경우 이 시나리오는 약화될 수 있습니다.

현재 기준 기본 시나리오는 가격 약세가 이어지는 가운데 이더리움의 수급 구조는 점진적으로 개선되는 흐름입니다. 그러나 매도 측 흐름이 다시 가속화될 경우, 해당 평가는 재검토가 필요합니다.

✏️한 줄 요약
단기 가격은 약세를 유지하고 있지만, 거래소 출금과 스테이킹 재유입을 중심으로 #ETH의 중·장기 수급 구조는 점진적으로 개선되고 있습니다.

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