🔗 Original | Author XWIN Research Japan

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“#BTC 정체 국면 진입, 온체인 데이터가 보여주는 자본 유입 약화”

현재 비트코인 시장은 반등 이후 조정이 이어지는 구간으로, 전반적으로는 약한 추세 속에서 움직이는 모습입니다. 하방 압력은 여전히 우위에 있지만, 아직 결정적인 방향성이 형성된 상태는 아닙니다.

12월 19일 일본은행은 기준금리를 0.75%로 인상했으나, 해당 결정은 이미 상당 부분 시장에 선반영돼 있었습니다. 그 결과 엔화의 지속적인 강세로 이어지지는 않았습니다. 우에다 총재 역시 향후 추가 금리 인상에 대해 불확실성을 강조하며, 점진적이고 신중한 긴축 경로를 시사했습니다. 이러한 거시 환경은 비트코인의 레버리지 구조와 지역별 자금 흐름에도 그대로 반영되고 있습니다.

추정 레버리지 비율 지표를 보면 최근 하락 국면에서 레버리지가 뚜렷하게 감소했으며, 이는 과도했던 투기적 포지션이 이미 상당 부분 정리됐음을 의미합니다. 중요한 점은 가격 변동이 이어지고 있음에도 레버리지가 다시 쌓이지 않고 있다는 점으로, 엔화 기반 캐리 트레이드에 따른 리스크 테이킹이 확대되기보다는 제한된 상태에 머물고 있음을 시사합니다.

한편 코인베이스 프리미엄 지수는 극단적인 음수 구간에서는 벗어났지만, 아직 안정적으로 양수 영역에 안착하지는 못했습니다. 이는 미국 주도의 강한 현물 수요가 여전히 부재함을 의미합니다. 동시에 음수 폭이 완화되고 있다는 점은 매도 압력이 확대되기보다는 점차 완화되고 있음을 시사합니다. 엔화 약세가 이어지고 있음에도 불구하고 현물 매수가 지속적으로 유입되지 않는다는 점에서, 이번 반등은 아직 구조적인 상승 추세로 보기 어렵습니다.

이러한 판단이 바뀌기 위해서는 코인베이스 프리미엄 지수가 양수 구간에서 안정적으로 유지되는 가운데, 레버리지 재확대 없이 가격이 상승하는 흐름이 필요합니다. 이는 투기보다는 수요 주도의 매집이 진행되고 있음을 의미하는 신호가 될 것입니다.

현재로서는 수급 조정이 이어지는 가운데, 회복 국면 역시 취약한 상태라는 기본 시나리오가 유효합니다. 다만 향후 현물 자금 유입이 지속적으로 나타난다면, 이러한 시각은 재검토될 필요가 있습니다.

✏️한 줄 요약
비트코인은 레버리지 축소 이후 취약한 회복 국면에 머물러 있으며, 구조적 상승을 위해서는 레버리지 없이 동반되는 현물 수요 회복이 필요합니다.

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