🔗 Original | Author XWIN Research Japan

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"#ETH 유동성 지연"

지난 3년 동안 미국의 M2 통화 공급량은 다시 확장 국면에 들어서며 약 22.2조 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 비트코인은 이 ‘유동성의 물결’을 가장 먼저 반영하며, 2022년 이후 130% 이상 상승했고 M2와의 상관계수도 약 0.9로 매우 높게 나타났습니다.

반면, 이더리움은 같은 기간 약 15% 상승에 그치며 뚜렷한 ‘유동성 지연(liquidity lag)’ 현상을 보이고 있습니다.

그러나 온체인 데이터는 이 격차가 점점 좁혀지고 있음을 시사합니다. 거래소 보유량은 약 1,610만 ETH로 감소했으며, 이는 2022년 이후 25% 이상 줄어든 수치로 매도 압력이 구조적으로 낮아지고 있음을 의미합니다.
거래소 순유입(Netflow) 또한 지속적으로 마이너스를 기록해, ETH가 셀프 커스터디(자체 보관)나 스테이킹 계약으로 이동하고 있음을 보여줍니다.
한편, 코인베이스 프리미엄 지수가 다시 플러스로 전환되며 미국 기관 투자자들의 매수 관심이 되살아나고 있습니다. 이러한 지표들은 2020년과 2021년 초반의 상황과 유사하며, 두 시기 모두 이더리움의 대규모 상승장으로 이어졌던 전조였습니다.

역사적으로 이더리움은 통화 완화 사이클 초기에는 비트코인보다 늦게 반응하는 경향이 있습니다. 그러나 BTC 도미넌스가 60% 이하로 떨어지면 자본이 알트코인 시장으로 이동하며 ETH/BTC 비율이 상승하기 시작합니다. 현재 그 패턴이 다시 나타나고 있어, 2025년은 비트코인 주도장에서 이더리움 및 알트코인 주도장으로 전환되는 시점이 될 가능성이 있습니다.

만약 글로벌 유동성 확장이 이어지고 거래소에서의 구조적 유출이 지속된다면, 이더리움은 M2 성장과 다시 정렬되며 새로운 재평가 국면에 진입할 수 있습니다. 이 경우, 1만 달러는 비현실적인 목표가 아니라, 유동성이 암호화폐 시장 전반을 순환하며 만들어내는 자연스러운 결과일 것입니다.

조용하지만 꾸준히, 다음 유동성의 파도는 이미 이더리움을 밑바닥에서 들어 올리고 있을지도 모릅니다.

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