📌 유니스왑 기술 분석 시리즈 #1: 수학으로 만든 거래소

안녕하세요, BQ개발자입니다.

유니스왑을 사용할 때마다 신기한 생각이 들었습니다.

어떻게 사람 하나 없이도 24시간 돌아가는 거래소가 가능할까?

오늘부터 여러편에 걸쳐 유니스왑이 어떤 기술적 선택들로 이 "불가능"을 가능하게 만들었는지 살펴보려 합니다.

첫 번째로, 왜 유니스왑 팀이 전통적인 오더북 대신 수학 공식 하나로 거래소를 만들었는지 알아보겠습니다.

🤔 이더리움에서 거래소를 만들려면?

2018년 헤이든 아담스가 유니스왑을 처음 구상할 때,
가장 자연스러운 접근은 전통 거래소를 블록체인에 옮기는 것이었을 겁니다.
하지만 곧 근본적인 문제에 부딪혔을 거예요.

이더리움에서 주문 하나를 올리려면 가스비를 내야 하고, 주문을 수정하거나 취소할 때도 또 가스비를 내야 합니다.
시장이 빠르게 움직일 때 주문을 계속 조정해야 하는데, 매번 20-30달러씩 비용을 낸다면 누가 마켓메이킹을 하겠어요?

더 치명적인 건 15초마다 블록이 생성되는 환경에서 실시간 주문 매칭이 불가능하다는 점입니다.
전통 거래소는 밀리초 단위로 주문을 처리하는데, 블록체인에서는 구조적으로 불가능한 일이죠.

⚙️ 물통 두 개로 만든 자동 거래소

유니스왑의 해답은 단순했습니다. 주문을 아예 없애버린 거예요.
대신 두 개의 연결된 물통을 상상해보세요. 하나는 ETH로, 다른 하나는 USDC로 가득 차 있습니다.
거래는 한쪽 물통에서 액체를 퍼내고(ETH 가져가기) 다른 쪽에 상응하는 양을 붓는(USDC 넣기) 행위와 같아요.

여기서 핵심은 두 물통의 상대적인 수위가 바로 가격을 결정한다는 점입니다.
ETH를 많이 가져갈수록 ETH 물통의 수위는 낮아지고, 상대적으로 희소해진 ETH의 가격은 자동으로 올라갑니다.
이 모든 과정을 x * y = k라는 간단한 수학 공식이 통제합니다. x는 ETH 수량, y는 USDC 수량, k는 일정하게 유지되어야 하는 곱입니다.
한쪽을 가져가면 다른 쪽을 더 많이 넣어야 곱이 일정하게 유지되죠.

🧠 사람 없이도 돌아가는 시스템

이 설계의 가장 우아한 점은 완전한 자동화입니다.
전통 거래소는 마켓메이커들이 계속해서 호가를 조정해야 하지만, 유니스왑은 그럴 필요가 없어요.
거래가 일어날 때마다 가격이 자동으로 조정되고, 0부터 무한대까지 모든 가격에서 거래가 가능합니다.

외부 시장에서 ETH 가격이 오르면, 차익거래자들이 유니스왑에서 상대적으로 저렴한 ETH를 사가면서 풀의 가격도 자동으로 시장 가격에 맞춰집니다.
이 모든 과정에서 사람의 개입은 필요하지 않아요.

💭 트레이드오프의 현실

물론 이 우아한 해결책에도 대가가 있습니다.

가장 큰 문제는 슬리피지입니다. 큰 거래를 할수록 가격이 기하급수적으로 움직여서, 예상보다 불리한 가격에 거래하게 될 수 있어요.
또한 풀에 있는 대부분의 유동성이 실제로는 극단적인 가격대에서 잠자고 있어서 자본 효율성이 떨어집니다.

하지만 이런 한계들을 감안하더라도, 유니스왑이 만들어낸 것은 정말 대단한 성취라고 생각해요.
복잡한 금융 시스템을 간단한 수학 공식 하나로 대체하면서도, 24시간 중단 없이 돌아가는 글로벌 거래소를 만들어낸 거니까요.

✏️ 다음 편에서는

x*y=k로 거래소는 만들었지만, 실제로 써보니 치명적인 문제가 하나 보였습니다.
풀에 있는 돈의 90%가 아무도 안 쓰는 극단 가격대에서 잠자고 있다는 것이었어요.

유니스왑 V3는 이 문제를 어떻게 해결했을까요?

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