[Key Takeaways]
(1) 우리는 예상보다 높은 DRAM ASP를 반영해, 차분기 및 차차분기 실적 추정치를 상향
(2) 가격 인상의 영향을 받는 물량은 LTA에 묶이지 않은 DRAM 빗 출하 물량의 약 60% 수준
(3) Micron은 고점 대비 -35% 하락한 뒤, 7월 저점에서는 +34% 반등. 우리는 SEMICON West 행사를 앞두고 주가가 지속적으로 상승할 것으로 판단
(4) 이는 최근 DRAM, MLCC, PCB, 광학 부품의 공급 부족을 계속해서 업체들이 언급할 것으로 보기 때문
(5) 이러한 쇼티지 현상은 메모리 반도체 장비 자체의 공급 병목으로 이어질 수 있으며, 장비 출하에 제약이 생기면 DRAM/NAND 시장의 비트 공급 증가율이 20%대 초반에 머물러 내년까지 메모리 가격은 추가 상승할 수 있을 것
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[Contents]
(1) FY4Q26(F) 매출액과 EPS를 각각 $51bn, $31.45 예상 vs. $50.8bn, $31.43
(2) FY1Q27(F) 전망치는 매출액 $57bn, EPS $35.25 예상 vs. $56.6bn, $35.15
(3) 우리는 전략적 고객 계약(SCA)에 묶이지 않은 빗 출하의 가격을 반영해 단기 DRAM/NAND 가격 가정을 상향
(3) Blended DRAM ASP는 F4Q26과 F1Q27에 각각 +20%, 13% 상승, Blended NAND ASP는 각각 +34%, +15% 상승할 것으로 추정
(4) '26년 Micron의 빗 출하 및 성장률은 업계 전반과 대체로 비슷할 것으로 예상
(5) FY27(F) CAPEX는 $50bn으로 추정하며, 이 중 $20bn 초반은 공장 Shell, 나머지는 장비에 투입될 것으로 판단
(6) 또한 AI가 견인하는 강한 메모리 수요로 DRAM과 NAND 시장의 공급 부족이 지속될 것으로 예상
(7) 다만 향후 네 분기 동안 가격 상승 속도는 둔화하고, 가격은 '27년 2분기에 정점을 기록할 가능성이 높다는 기존 전망을 유지
(8) 한편, 지속학습과 AI 추론에 따른 eSSD 수요는 NAND 수요 둔화를 충분히 상쇄하고도 남을 것으로 판단ㅎ