🤩2028년 메모리 다운사이클은 실존하나? source

1. AI 투자가 계속 늘어나도 메모리 공급사의 수익성이 같은 속도로 좋아진다는 보장은 없음. 2028년 메모리 사이클 논의의 핵심은 증설뿐 아니라, GPU 한 개에 얼마나 많은 HBM을 넣을 것인가라는 설계 변화

2. Rubin Ultra의 GPU당 HBM이 288GB에서 192GB로 낮아지고, 적층 수도 줄어들 가능성이 제기됨. 다만 이는 공식 발표가 아닌 업계 전언이며, 아닌 조건부 시나리오로 봐야 함

3. 가정이 맞다면 계산은 단순해짐. GPU당 용량이 288GB에서 192GB로 줄면, GPU 출하량이 50% 증가해야 기존과 같은 HBM 수요가 유지됨. GPU 출하 증가율만으로 메모리 수요를 추정하면 안 되는 이유임

4. 여기에 적층 수 감소와 수율 개선으로 웨이퍼 부담이 줄고, 남는 생산능력이 범용 DRAM으로 이동한다면 증설 효과와 겹칠 수 있다는 것. 반대로 GPU 출하 확대와 장기 공급계약은 충격을 완화할 수 있음

5. 따라서 GPU당 메모리 용량, 실제 출하량, HBM과 범용 DRAM 사이의 생산 배분, 계약 가격이 함께 중요함. 메모리 투자 논지를 위협하는 변화가 반드시 AI 수요 붕괴일 필요는 없음

6. AI는 더 커지는데, 고객이 메모리를 덜 사용하는 설계하는 상황도 공급사에는 부담. 지금은 침체를 단정하기보다, AI 성장 → 메모리 부족 → 높은 이익률의 연결고리가 설계와 계약에서 유지되는지 검증할 단계