🥇RWA는 다음 크립토 유동성 창구 (Wintermute) source

1. 상승장에는 매번 새로운 돈줄이 있었다

• 20~21년 스테이블코인은 연간 120B
• 24~25년 ETF와 기업형 디지털자산 트레저리는 63B·115B를 끌어들임

• 기존 채널의 유입이 둔화된 지금, 스테이블코인 제외 온체인 RWA는 1년 새 3배 증가한 30B

2. 다만 RWA 자금이 코인을 사는 건 아님

• 투자자는 토큰화된 국채·MMF·주식을 사는 것이지 BTC를 사는 게 아님
• 따라서 발행액 증가가 크립토 가격 상승으로 연결되지는 않음

• 의미는 전통자산이 스테이블코인 결제망 안으로 들어온다는 것

3. 진짜 스위치는 담보 재사용

• BUIDL과 토큰화 MMF는 기관용 장외담보로 쓰이기 시작
• 국채 토큰이 차입·마진 담보로 회전하면 작동하는 대차대조표로 바뀜

• 수혜도 수탁·컴플라이언스·담보관리·청산 등 정산망에 집중

4. 발행잔액보다 자금의 이동경로

• 핵심은 담보 채택액, 대출 이용률, 2차 거래량과 결제액
• 자산이 래퍼 안에 머물면 RWA는 유동성 통로가 아니라 주차장에 그침

• 기관자금 특성상 폭발적 상승이 아닌 느리고 긴 흐름이 예상됨

✍️RWA 불장은 그 토큰이 담보로 회전하며 크립토와 같은 대차대조표를 공유할 때 시작