💰비트코인, 바닥은 지났지만 상승은 아직 (VanEck) source

1. 가격은 조용하지만 내부 수급은 바뀌고 있음

• 비트코인은 한 달간 거의 제자리였고, 30일 실현 변동성은 27.2%까지 하락
• 거래량도 역사적 10% 수준으로 줄었지만, 고금리, 지정학적 충돌, Strategy 매도라는 악재에도 무너지지 않았음

2. VanEck의 12개 항복 신호 중 8개가 작동 중

• 최근 3개월 안에는 12개 지표가 모두 한 번 이상 항복 구간에 진입
• 2025년 10월 고점 이후 조정도 10개월째로, 과거 사이클의 평균 하락 기간인 11개월과 2011년을 제외한 평균 12.7개월에 가까워짐

• 사이클상 조정 후반부에 들어왔다는 의미

3. 새로운 매수 주체도 돌아오기 시작

• 미국 현물 비트코인 ETP는 최근 30일간 6.6억 달러의 순유입을 기록
• 직전 달 약 24억 달러 순유출에서 방향이 완전히 바뀐 것

4. 다만 장기 보유자의 매도는 계속

• 1년 이상 움직이지 않던 비트코인은 한 달간 35만6,000개 감소
• 장기 보유 물량 비중도 다시 60% 아래로 내려왔음

• 다만 매도는 주로 1~5년 보유자에게 집중됐고, 10년 이상 된 물량은 약 4,000개만 움직임
• 초기 보유자의 전면 이탈보다 중기 보유자의 차익실현과 손바뀜에 가까움

5. 파생시장은 과도하게 레버리지된 상태는 아님

• 풋옵션 프리미엄 비율은 2.30으로 역사적 99번째 백분위까지 상승
• 다만 무기한 선물 펀딩비는 장기 평균의 절반 수준이고 강제청산도 양방향 모두 절반가량 감소

• 시장 참여자들은 하락을 경계하고 있지만, 추가 청산을 촉발할 레버리지는 상당 부분 정리된 상태

6.바닥은 맞는데 아직 상승장은 아님

• 과거항복 신호가 동시에 작동했을 때 90·180일 수익률은 오히려 낮았음
• 1년 수익률에서만 우위. 그마저도 표본이 작고 서로 겹쳐 있어 과신하기 어려움

• 현재 비트코인은 급등 직전이라기보다 매도 압력이 소진되고 보유 주체가 교체되는 축적 구간

✍️단기 반등을 맞히는 시장이 아니라, 악재에도 더 이상 밀리지 않는 가격을 6~12개월의 시간축으로 바라봐야 하는 구간