📈AI만 오른 시장이 아니다 (Josh Brown) source

1. 현재 미국 증시 강세를 AI만으로 설명하기 어려움

• S&P500에서 기술주를 제외해도 이익 증가율은 28.3%
• 기술주를 포함하면 32%로 높아지지만, 상승 동력의 대부분이 기술주에만 집중된 구조는 아님

• 실제로 11개 섹터 중 10개 섹터에서 이익이 증가하고 있음

2. 주가보다 더 강한 것은 실적 추정치

• 순이익률 전망은 실적 시즌 동안 15%에서 15.6%로 상향
• 매출 증가율은 15.2%로, 불과 두 달 전 예상보다 3%p 이상 높아짐

• 기업들이 기대치를 상회하는 것을 넘어 향후 전망까지 끌어올리는 중

3. 높은 밸류에이션에도 이유는 있음

• 20배의 PER이 싸다고 보기는 어려움
• 다만 현재 기업들은 팬데믹, 인플레, 인력난, 고금리, 관세 충격을 거치면서도 이익률과 자본 효율성을 개선

• 과거 평균이 16배였다는 이유만으로 지금도 같은 멀티플을 적용하는 것은 기업의 질적 변화를 무시하는 접근

4. 약세론의 가장 문제는 가격이 아니라 전제

• AI 버블, 시장 집중, 실적 없는 상승이라는 주장은 실제 이익 데이터와 점점 어긋나고 있음
• 조정 가능성은 언제든 존재하지만, 구조적 약세장을 주장하려면 먼저 이익 증가와 마진 개선이 꺾이는 증거가 필요

✍️지금 시장이 비싸지 않다는 이야기가 아닌, 비싼 가격을 정당화할 만큼 이익이 빠르게 증가하고 있다는 것이 핵심. 가장 중요한 위험 신호는 금리나 헤드라인이 아니라 실적 추정치의 하향 전환