1. 아직 수급 정리가 끝나지 않음
- 하드웨어가 비전문 투자자까지 몰린 과밀 트레이드로 변질
- MU·SNDK 후발 매수자 물량이 아직 남아 있을 가능성
- 변동성 확대가 장기 투자자의 기계적 매도까지 유발 중
2. 호재가 주가를 올리지 못하는 구간
- TSM·ASML·INTC 모두 양호한 실적에도 하락
- 장중 반등도 지속적으로 매도되는 흐름
- 평범한 실적 상회만으로는 주가 반전이 어려운 상태
3. 하이퍼스케일러 CapEx는 어느 방향이든 부담
- CapEx 축소 → AI 공급망 매출 우려
- CapEx 확대 → 현금흐름·자금조달 우려
- 시장이 동일한 데이터를 양쪽 악재로 해석하는 국면
4. AI 랩 약세론과 인프라 강세 포지션
- OpenAI·Anthropic 지출은 이미 공급업체 수주와 실적에 반영
- AI 랩의 수익성·지속 가능성을 의심하면서 관련 인프라는 보유 중
- 오픈웨이트 모델 확산이 컴퓨트 수요를 늘릴 수 있으나 전환 과정은 불안정
5. 메모리는 멀티플보다 실적 추정치
- 밸류가 낮아져도 이익 전망이 하향되면 실제로는 저평가가 아닐 수
- MU·SNDK 등은 가격보다 향후 실적 추정치 조정 여부가 핵심
- AI 생태계 전체의 자금조달이 수조달러 치킨게임으로 인식되기 시작
- 다만 하이퍼스케일러는 현금창출이 강하고 CapEx 조절 능력도 보유