😱엔비디아에 가려진 시한폭탄, 사모신용 시장 (Goldman Sachs) source

1. Blue Owl의 충격적 합병 무산

• 미국 사모신용 시장의 대장주 중 하나인 블루 아울이 최근 심각한 구조적 위기를 드러냄
• 블루 아울은 자사의 비상장 펀드와 상장된 BDC인 OBDC의 합병을 추진했으나, 투자자들의 반발로 전격 철회함

• 합병 시 투자자들이20%의 평가 손실을 즉시 떠안아야 하는 구조였기 때문
• 결과적으로 주가는 2023년 이후 최저치로 폭락했으며, 시장의 신뢰가 바닥으로 떨어짐

2. 더 큰 문제는 유동성 위기와 뱅크런 조짐

• 단순한 합병 실패가 아님. 펀드의 현금 지급 능력(유동성)에 빨간불이 켜짐
• 투자자들이 돈을 빼겠다고 몰려들면서 3분기 환매 요청액이 이미 사전 설정된 한도를 초과함

• 블루 아울은 내년 1분기부터 환매를 재개하겠다고 했지만, 엑소더스가 계속될 경우 환매 중단 조치나 강제 자산 매각이 불가피
• 제이미 다이먼과 건들락은 이미 "이 시장의 대출 심사가 엉망이며 정크 대출이 널려 있다"고 경고한 바 있음

3. 거시적 위험과 K자형 경제의 붕괴

• 골드만삭스는 블루 아울뿐만 아니라 캐피털 원의 지표 악화를 지적하며 경제 하단부의 붕괴를 경고함
• 소비자 신용의 풍향계인 캐피털 원의 대손상각비가 평소보다 훨씬 높게 급등함

• 자산 가격(주식, 부동산)은 오르지만, 고금리를 버티지 못한 저소득층과 기업들은 한계에 도달함
• 이는 전형적인 K자형 경제의 위기 신호임

4. AI 버블로의 전이 가능성

• 이 사태가 단순히 금융권만의 문제가 아닌 이유는 AI 인프라 투자와 직결되어 있기 때문
• 향후 AI 인프라 투자에 필요한 부족 자금은 1.5조 달러이며, 이 중 8,000억 달러는 사모신용 시장에서 조달될 예정이었음

• 사모신용 시장이 유동성 위기로 마비된다면, AI와 빅테크의 거대한 성장 스토리 역시 자금줄이 막히며 함께 무너질 수 있음