🫥불편한 진실: 토큰이 필요없는 프로토콜이 대부분 source

1. VC 심리 = 에쿼티 < 토큰

• 토큰은 상장만 하면 바로 엑싯 가능 → 펀드 IRR 뻥튀기 쉬움
• 창업자는 토큰 발행 = 밸류 ↑ 지분 100% 유지 → 유혹 큼

2. 인프라 앱 대부분 토큰 불필요

• 지갑·DEX·L2·미들웨어… 실제 유틸리티 거의 0
• 소비자 앱 or 토큰 자체가 프로덕트인 케이스만 예외

3. 토큰 = 개발 산만화 장치

• 유동성·MM·CEX 상장·마케팅·법무… 팀 리소스 분산
• 가격 하락 → 홀더 FUD→ 파운더 소방수 모드 → 빌드 속도↓

4. 가격 > 기술 파라독스

• 대다수 참여자 = 에어드랍·펌핑 기대치로 유입
• 토큰 캔들 중독 → 실제 개발·파트너십 뉴스는 묻힘

5. 엑싯 구조도 왜곡

• 에쿼티는 기업가치 인정받아야 현금화 가능
• 토큰은 신규 유저가 사실상 출구 유동성 → 펌프&덤프 인식 고착

✍️토큰 남발은 시스템 효율 아닌 파이 낙관 편향의 산물.
인센티브 재설계 없으면 ‘프로덕트 < 가격’ 구도는 계속될 전망