📞Pantera Capitial: The Year Ahead In Crypto source

1. The Path to Adoption: Blockchain’s Next 100x Opportunity

• 블록체인 대중화, 과연 어디까지 갈 것인가? 매 해마다 나오는 뻔한 질문이지만, 사실상 그게 모든 것의 핵심
• 투자자로서 궁극적으로 궁금한 건, “이 판에서 다음 100배 어디서 터질까?”

• 2025년은 기존의 규제 먹구름이 걷혀가며, 그 100배 기회가 선명해질 시점이 될 것

Gateways: “레거시 머니”를 크립토 생태계로

• 전 세계 금융자산, 대략 1천조 달러 수준. 그 중에 고작 3조 달러만 온체인. 300x 넘는 성장 여력이 남아있다니 귀가 번쩍
• Bitso, Ondo, Franklin Templeton, BlackRock. 이들이 서로 다른 방식으로 온보딩 로드맵에 참여 중

• 그 결과물? “전 세계가 실시간으로 연결된, 진짜 ‘글로벌 자본시장’” 완성

Developers: 10만 → 천만 개발자

• 현재 블록체인 개발자 수는 최대 10만 명 정도. 솔직히, 실리콘밸리 한 대기업 규모도 안 됨
• 2030년까지 10배, 100배 더 늘어나야 대중화. Arbitrum Stylus? C, C++, Rust로도 스마트컨트랙트 가능하게 하겠다는 프로젝트

• zk-STARK, zk-SNARK 툴, Dev infra, 크로스체인 표준… 뭐든 “개발 편하게” 가 핵심

Applications: DeFi에서 메인스트리트로 확장

• 현재 온체인 유저 대략 8천만 명. Gaming, DeFi, Collectibles 같은 분야가 50% 비중이니, 슬슬 월가 크립토를 뛰어넘어 ‘메인스트리트’ 크립토로 확장되는 그림
• 2024 DePIN 매출 5억 달러, 2025엔 더 ‘살벌’하게 확장 전망. (ex: Hivemapper가 구글맵스보다 더 최신 지도 만들었다며…)

• “하나의 킬러앱” 보다, “다양한 앱 / 다양한 이유”로 사람들이 매주 60분씩 온체인에 머무는 순간이 임박. 그쯤이면 정말 ‘온체인 경제’가 터지는 시나리오

2. Predictions for Crypto in 2025

• RWAs 30% TVL: 현재 RWA(Real World Asset) TVL이 대략 15%. 온체인 국채, 사모신용 등으로 인해 2025년 말에는 30% 가능
• Bitcoin-Fi: BTC 시총에서 1% 이상이 BTC-fi (Babylon, OP_Cat 등)로 들어올 듯. 2024년에선 미약했지만 2025에는 본격화

• Fintech → 크립토 게이트웨이: TON, PayPal, Venmo, Messenger, Robinhood 등등. 다들 결국 크립토 온램프 역할 하게 됨
• Unichain 1등 L2 가능?: 유니가 직접 만든 L2, 거래량만 해도 그 자체로 상위 L2 수준

• NFT Resurgence in a Different Flavor: NFT는 ‘도구’로서 자리 잡음. 예: AI모델 IP, 게임 내 자산, 소셜/멤버십 활용 등
• Restaking Launch: EigenLayer, Karak 등 드디어 메인넷.

레딧, 디파이, L2가 이 레스테이킹 프로토콜들과 연동

• zkTLS: “오프체인 데이터 → 온체인 증명” 가능하게. 향후 시장에 큰 변화를 줄 아이디어
• 미국의 규제 서포트: 反 크립토였던 겐슬러 퇴임, Paul Atkins, David Sacks 등 親 크립토 인사 등장, SEC 소송들도 정리

3. Crypto: The Ironic Answer to De-Dollarization

• 달러 디지털 버전이 오히려 달러 지배력을 강화한다? 전 세계 FX 준비고로서 달러 점유율은 서서히 감소 중이지만, 여기서 역발상이 등장
• 블록체인 위에 올린 달러(=stablecoins) 는 사용자 편의성과 글로벌 확장성을 끌어올려, “달러 초강세론”을 뒷받침한다는 것

• 현재 1200억 달러의 스테이블코인이 국채 등에 예치, + RWA 형태의 국채도 40억 달러 규모
• 결과적으로, 미국 입장에서 “귀찮은” 것이 아니라, “국채 수요 촉진 + 달러 수요 상승”이 된다는 것. 따라서 실제로 親스테이블코인 법안이 논의

4. Three Trends in DeFi / “Buy the Rumor”

• DeFi, 지금껏 “내부 순환 자본” 돌려서 규모 키웠음. 이제 RWA가 들어오면 “외부 자본”이 들어오는 거라 스케일이 확 커질 것
• RWA는 국채, 회사채, 부동산, 주식 등등…이 온체인화? 이게 되면 진짜 “온체인 금융” 완성도 가능

• 비트코인은 ETF 출시 이후 +103% 오름. 역대급 ETF 성공사례, “역사상 가장 빠른 500억 달러 유치.”
• 향후, 2025는 미국 선거 관련 이슈가 남아 있음. 이 선거가 비트코인 가격에 완전히 반영되지 않았다 생각되며, 또 한 번의 “소문에 사고, 확정에 또 사는(Buy Rumor, Buy News)” 흐름이 가능