💰 자체 L2 구축의 부상: 프로토콜의 미래 가치 포획 전략 source

일반 용도 L2(Optimism 등) 위에 구축하면, 프로토콜이 성공해도 L2 토큰만 주된 가치 상승을 누리고, 정작 해당 프로토콜 토큰의 가치 상승은 제한됨. 반면, 자체 L2를 구축하면 성공의 열매를 직접 수확할 수 있음

1. 실례 비교

• Arbitrum의 시가총액은 약 $47억이며, HyperLiquid는 약 $44.7억
• GMX(Arbitrum 기반)가 최근 30일간 $1080만 매출을 올렸고, HyperLiquid는 $700만. GMX가 더 많은 수익을 창출하지만 시가총액은 훨씬 적음($3.76억)

• 이는 GMX의 성공이 결국 Arbitrum 토큰 가치로 흡수되기 때문

2. 일반 용도 L2의 문제점

• 프로토콜이 유저, 거래량, TVL을 늘릴수록 L2 자체의 가치만 강화됨
• 결국 프로토콜은 “남의 성” 위에서 건물을 짓는 것과 같아, 자신의 가치 누수 현상이 발생

3. 예외 상황

• 이미 막대한 유저 베이스(코인베이스의 Base, 크라켄의 Ink)가 있는 경우, 일반 L2에서 활약해도 어느 정도 자기 가치 확보가 가능
• 하지만 대부분의 프로토콜은 이런 기반이 없어, 결국 남의 L2에 가치 흡수당하는 상황

4. 앱 특화 L2의 부상

• HyperLiquid처럼 자체 L2를 구축하면, 성공 시 그 가치가 직접 토큰에 반영됨
• 이렇게 하면 L2 플랫폼이 아닌, 프로토콜과 사용자에게 직접 이익이 돌아감

5. 미래 트렌드

• 앱 특화 L2, 소버린 롤업(Sovereign rollups), 자체 가치 포획(value capture)이 가능한 프로토콜들이 주목받을 것
• Optimism의 Superchain과 같이 표준화된 L2 간의 네트워크 효과를 활용하는 방식도 유망

6. 빌더를 위한 시사점

• L2 선택은 단순 기술 문제가 아니라 가치 포획 전략의 핵심
• “우리 성공의 열매는 누가 가져가는가?”를 고민해야 하며, 필요하다면 자체 L2 구축을 검토해야 함

✍️이제 프로토콜 빌더들은 단순히 대형 L2 위에 올라가는 대신, 자체 롤업(L2)이나 앱 특화 L2도 적극 고려해야 함. 이를 통해 프로토콜 성공시 가치가 플랫폼 자체와 사용자에게 직접 귀속되는 구조를 만들 수 있음