부동산, 금, 포켓몬 카드, 사모신용처럼 전통적인 주식·채권 밖에 있는 자산을 대체자산이라 부른다. 이들은 임대수익, 실물 가치, 희소성, 대출 이자처럼 서로 다른 수익 구조를 갖지만, 높은 최소 투자금과 낮은 유동성, 복잡한 보관·운영 때문에 일반 투자자가 접근하기 어려웠다. 토큰화는 이러한 자산을 더 작은 단위로 나누고, 권리와 수익 배분, 이전 기록을 디지털화함으로써 비유동 자산을 온체인 금융상품으로 바꾸려는 시도다.
대체자산 토큰화의 핵심은 단순히 실물자산을 토큰으로 만드는 데 있지 않다. 부동산은 등기나 SPV 지분, 원자재는 금고에 보관된 실물에 대한 청구권, 수집품은 진품성과 보관 상태가 확인된 실물에 대한 NFT, 사모신용은 대출과 펀드에서 발생하는 현금흐름을 토큰으로 표현한다. 같은 RWA라도 기초자산의 종류에 따라 상품의 성격과 리스크가 달라진다.
특히 사모신용은 원금과 이자가 발생하는 구조가 명확해 온체인 수익상품과 담보 자산으로 발전할 가능성이 크다. 한국에서도 부동산, 미술품, 음원, 대출채권 등 조각투자 경험이 먼저 쌓였고, 토큰증권 제도화가 진행되며 더 다양한 대체자산으로 확장될 기반이 마련되고 있다. 다만 대체자산은 자산별로 권리 구조와 관리 방식이 크게 다르기 때문에, 기업과 기관은 규제 확정을 기다리는 동시에 어떤 자산을 어떤 권리와 현금흐름으로 설계할지, 어떤 영역에서 직접 역할을 맡을지 미리 준비할 필요가 있다.
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