Q1. 프리몬트 부지 확장(10GW 증설 여부) 및 매출총이익률 전망 (JPMorgan)
질문: 지금 프리몬트 공장 부지를 확장하는 이유와 신규 시설 가동 시 연 10GW 이상이 되는지 궁금합니다. 또한 매출 가이던스 상향에도 연간 매출총이익률 가이던스(약 34%)를 유지한 배경과 내년 추가 상승 여력은 어떠한가요?
답변 (CEO & CFO): 전 세계적인 전력 수요 폭증과 복원력·안보 목적의 온사이트(현장) 전력 수요 결합으로 '연간 5GW' 이정표가 눈앞에 다가왔으며, 그 이후를 대비하기 위해 확장하는 것입니다.
단, 증설은 계단식이 아닌 수요에 맞춰 아날로그 다이얼을 돌리듯 조절하여 과잉 투자나 공급 병목이 없게 할 것입니다.
매출총이익률은 24년 28.7%, 25년 30.3%, 올해 3분기 34.5%(제품 마진 38.4%)로 꾸준히 확대 중입니다. 신규 라인 가동 초기 비용과 급행 배송 비용을 반영해 연간 가이던스를 보수적으로 유지했으나, 향후 양산 안정화 및 가동률 상승 시 규모의 경제 효과가 더 커질 것입니다.
Q2. 현금흐름 프로파일 및 규제 유틸리티 시장 기회 (Evercore ISI)
질문: 3분기 영업현금흐름(-2,700만 달러) 유출 요인과, 최근 여러 지역의 통합자원계획(IRP)에 연료전지가 포함되는 등 유틸리티(계량기 앞단) 시장에서의 기회는 어느 정도인가요?
답변 (CFO & CEO): 당사는 영업 성과로 투자비를 조달하는 자체 자금 조달(Self-funding) 모델입니다. 3분기에는 고객 배포를 위한 운전자본 투자로 현금을 사용했으나, 연초 이후 누적 기준 영업현금흐름 및 잉여현금흐름(+4,200만 달러) 모두 흑자이며 연간 기준으로도 FCF 흑자를 확신합니다. 유틸리티 측면에서는 송배전망 구축의 막대한 비용과 병목 때문에 대형 고객이 자체 발전(계량기 뒷단)으로 이탈할 경우 요금기저(Rate base)를 잃고 일반 소비자의 전기요금을 올려야 하는 딜레마가 있습니다. 이에 규제 당국으로부터 블룸 서버를 배전 자산 및 요금기저로 인정받아 계량기 앞단(Front-of-the-meter)에 선제 배치하려는 유틸리티 수요가 거대한 성장 동력이 되고 있습니다.
Q3. 탄소포집(CCS), 800V DC, 열병합발전(CHP) 상업화 현황 (Morgan Stanley)
질문: CCS, 800V DC, CHP 등 차세대 성장 동력의 상업화 단계와 시장 채택 전망은 어떠한가요?
답변 (CEO): ① CCS: AEP가 700MW 규모 CCS 탑재 블룸 서버로 구글에 넷제로 전력을 공급하기로 한 것은 기념비적입니다. 기존 연소 기술과 달리 블룸은 고농도 CO2를 배출해 경제적인 탄소포집이 가능한 유일한 상업 기술로, 향후 1조 달러 이상의 시장이 될 것입니다.
② 800V DC: 1GW 데이터센터에 800V DC 도입 시 첫 5년간 50억 달러 이상을 절감할 수 있습니다. 모든 하이퍼스케일러와 논의 중이며, 800V DC 서버 랙이 출시되면 즉각 채택될 것입니다.
③ CHP(열 회수): 발전 배열을 냉방이나 증기로 전환해 전력 수요의 20%를 줄여주며, 향후 크게 성장할 상업·산업(C&I) 시장의 핵심이 될 것입니다. 이 모든 옵션이 단일 플랫폼에서 제공됩니다.
Q4. 공급 소요 시간, 네비우스(Nebius) 배포 및 공장 자동화 (RBC)
질문: 수주 급증 속에서도 90일 미만 전력 공급이 유지되는지와 네비우스 첫 블록 규모, 그리고 공장 자동화를 통한 원가 절감 기회는 어떠한가요?
답변 (CEO): 네비우스의 300MW 데이터센터는 블록 단위로 구축되며, 첫 번째 블록은 이미 현장 준비를 마쳤고 후속 블록들 역시 고객보다 먼저 준비해 절대 병목이 되지 않을 것입니다.
젠슨 황 엔비디아 CEO가 베를린 GTC에서 밝혔듯 1GW 데이터센터 가동이 1분기 지연될 때마다 100억 달러(100MW당 10억 달러)의 매출 손실이 발생하므로 빠른 인허가와 구축 속도는 모든 가치를 압도합니다. 제조 생산성 측면에서는 과거 연산 100MW 시절 600명이던 스택 라인 인력이 현재 1GW(10배) 체제에서도 600명이며, 향후 5GW가 되어도 자동화와 AI 도입을 통해 600명을 유지할 것입니다.
Q5. '토큰당 전력비용' 경쟁력과 수자원 절약 효과 (UBS)
질문: LCOE 대비 실제 데이터센터 총비용 관점에서 블룸이 유리한 이유와 수자원 보존 경쟁력을 설명해 주십시오.
답변 (CEO): 1GW 데이터센터를 습식 냉각 복합화력(CCGT)으로 운영하면 수명 주기 동안 250억 갤런의 물을 소비하지만, 블룸은 140만 갤런에 불과해 물 소비가 사실상 제로에 가깝습니다. 비용 면에서도 그리드 전력은 UPS, 직류 변환 등을 거치며 랙(Rack) 도달 시 비용이 급증합니다. 또한 가스터빈이나 그리드는 급격한 부하 변동을 따라가지 못해 설비 손상을 막으려 남는 전력을 그냥 태워버리지만 연료전지는 그럴 필요가 없습니다. 결국 'LCOE → 그리드 전달 비용 → 랙 전력 비용 → 최종 생성된 토큰(Token)당 전력비용'을 모두 합산하면 블룸이 압도적인 최저 비용 리더입니다.
Q6. 증설 속도 및 해외 시장 진출 경제성 (Baird)
질문: 5GW 도달 과정에서의 공급망 제약 여부와 해외 데이터센터 시장 진출 시 기대 효과는 무엇인가요?
답변 (CEO): 증설은 정해진 수치 없이 수요에 맞춰 다이얼을 올리고 있습니다. 해외 시장은 미국보다 천연가스 가격이 훨씬 비싼데, 블룸 시스템은 동일한 토큰을 생성할 때 필요한 전력량과 연료(가스) 소비량을 크게 줄여주므로 가스비가 비싼 해외에서 경제적 우위가 더욱 극대화됩니다. 조만간 해외 수주 소식을 전할 수 있을 것입니다.
Q7~Q8. 단일 최대 사이트 규모 및 수주잔고 성장률 (BMO / Mizuho)
질문: 현재 미국 내 최대 단일 사이트 규모와, 매출 성장률(YoY +138%)을 상회한다는 수주잔고(Backlog) 성장 수준은 어떠한가요?
답변 (CEO): 이미 100MW급 사이트들을 가동 중이며, 와이오밍 프로젝트는 약 700MW로 기가와트(GW)급에 근접해 있습니다(최소 150kW 홈디포 매장부터 GW급까지 대응). 수주잔고의 정확한 수치는 연초에 공개하겠으나 성장이 매우 견고하고 강력합니다.
Q9~Q10. 하이퍼스케일러의 CCS 채택 비용과 계약자산 회전율 (Bernstein / Oppenheimer)
질문: 다른 하이퍼스케일러들의 CCS 관심도와 추가 비용 수준, 그리고 재무제표상 계약자산의 현금화 시점 및 CCS 수익화 전략은 무엇인가요?
답변 (CEO & CFO): 모든 하이퍼스케일러가 CCS를 문의 중이며 조만간 최소한 향후 파이프라인 연결이 가능한 'CCS 준비 완료(Ready)' 시스템을 기본 구매하게 될 것입니다. 하이퍼스케일러들은 무탄소 전력을 위해 통상 10~15%의 추가 비용을 기꺼이 감수하려 하는데, 블룸은 CCS 올인 비용을 정확히 그 10~15% 범위 내에서 제공할 수 있습니다. CCS 수익화 방식은 고객 맞춤형(설비 판매, 파트너십 수익 공유, 탄소배출권 활용 등)으로 유연하게 대응합니다. 또한 계약자산은 청구 마일스톤에 도달하며 원활히 회전(현금 수금)되고 있습니다.
CEO 마무리 발언: 세계적인 불확실성과 시장 변동성이 크지만 전력 수요가 구조적으로 폭증한다는 사실만큼은 확실합니다. 블룸은 자체 자금 조달 모델을 통해 깨끗하고 신뢰할 수 있는 전력을 대규모로 공급하며 수익을 창출할 완벽한 준비가 되어 있습니다.