고객들에게 보낸 투자 노트에서 퍼스트 솔라(First Solar, FSLR) 주가의 최근 하락은 과잉 반응이며, 이 태양광 패널 제조사가 여전히 가격 결정력을 유지하고 있다고 밝혔다.
애널리스트들은 퍼스트 솔라가 장기적인 마진을 방어하기 위해 더 유리한 계약 조건을 확보하는 과정에서 평균판매가격(ASP) 상승 폭이 예상보다 낮아질 수 있다는 우려 때문에 주가가 하락했다고 설명했다.
이는 해당 기업의 최고재무책임자(CFO)가 미즈호에 전한 내용과 일치한다. 애널리스트들은 CFO가 강한 수요 덕분에 퍼스트 솔라가 단순히 가격 인상에만 의존하는 것이 아니라, 물류비 절감 및 보관 비용 축소 등 고객사와 더 나은 조건을 협상할 수 있게 되었다고 말했다고 전했다.
미즈호의 조사 결과에 따르면 와트당 평균판매가격은 30센트 후반대 수준을 가리키고 있다. 미국 모듈 가격은 232조 관세로 인해 와트당 약 11센트 상승했으며, 수입 모듈 가격은 현재 약 38센트 수준이다. 미국산 셀로 제작된 모듈에 대한 자국산 부품 보너스(Domestic Content Bonus)를 추가하면 결정질 실리콘 패널 가격은 40센트 초반대에 이른다.
애널리스트들은 현재 주가가 여전히 와트당 33센트 이상의 가격을 반영하지 못하고 있다고 주장했다. 이들은 세액 공제 가치만 해도 주당 약 90달러에 달하며, 보조금을 제외한 나머지 2028년 예상 실적은 10배의 멀티플을 적용할 때 약 80달러에 해당한다고 추정했다.